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一个时代的人。那些经历是学习也好，磨难也好，财富也好。经历留下的烙印成就了他。
华安宝利……巾帼不让须眉
在本书收录的基金经理当中，袁蓓是唯一的一名女性基金经理。在基金经理这个行当里，女性的基金经理本来就少，能够把业绩做好，而且是在较长的一个时间段里连续保持领先的位置，目前就只有袁蓓女士一个人了。
按照中国银河证券基金研究中心的开放式基金分类规则，作为混合…平衡型基金，华安宝利在大类资产配置上的策略较为灵活，产品设计的本意就是要通过对宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测，分析和比较不同证券子市场和不同金融工具的收益及风险特征，积极寻找各种可能的套利和价值增长的机会，以确定基金资产的分配比例，如股票市场、债券市场和短期资金市场的资产配置比例；可转换债券在债券投资中的配置比例；债券投资中的市场配置比例；股票和可转换债投资中的行业配置比例，等等。总之，这样的产品设计是期望通过基金管理人灵活的资产配置和证券选择，能够让投资者〃进享股涨荣华，退守债息安逸〃。 这种样子的基金比较适合袁蓓女士。在进入华安基金管理公司之前，袁蓓女士曾在中国平安保险（集团）股份有限公司投资管理中心工作，担任过首席交易员、债券交易室主任、债券投资组副主任，具有较为深厚的固定收益类产品研究功底和投资运作经验。
2005年中期，在股票市场熊市见底的时候，华安宝利的大类资产配置也随之由偏债转换为偏股；2006年度，袁蓓女士进一步提高了股票投资比例，并始终保持了股票高、债券低的配置状态，整体组合绩效表现良好。
中国银河证券基金研究中心 王群航
从业之路
我入行有〃Luck〃的成分。
大学主修的是保险，现在，我的大多数同学在银行和保险公司工作。
2000年，我在毕业前参加了平安保险集团公司的考试。平安的面试是一个比较复杂的过程，有很多测智商情商的考试。笔试第一轮大概就考了三次，然后还有一些无领导小组讨论、压力测试。我最后被投资管理中心挑中，好像是因为逻辑分数比较高的缘故。
然后，正好当时债券部缺一个交易员，而公司觉得女孩子做交易员非常合适，我的工作岗位就这样定下来了。所以从工作的第一天到现在，我一直在做投资，一天都没耽误。
2000年7月到2003年1月，是我投资生涯的债券交易时期。从一个刚毕业的学生到一个熟练的交易员，不仅需要做一些比较基础的研究工作，把这个体系研究清楚，还要去学习很多宏观的东西。另外，还需要有充分的沟通能力，因为特别是银行间的交易是一对一的。沟通能力事关重大。比较幸运的是，我大概工作半年就得到〃全国优秀交易员〃称号，连续三年都是。平安的机制也比较好，可以算是〃不拘一格降人才〃吧，一年半左右，我就已经是债券交易室主任了。但是有一点没有变化，我始终是交易员，没有脱离业务。
当年的平安就是一个铁打的营盘，现在在基金业里债券做得好的基金经理，一大半是从平安出来的。能在这个铁打的营盘里训练确实是不错的。三年中，几乎所有的债券交易形式，只要能做的都做过，有银行间的、有交易所的；不仅有债券现券，还有债券回购；不仅包括二级市场，还有一级市场和一级半市场；不仅要做投资性交易，还要做套利。离开交易岗位很久以后，还会接到一些同业的电话，咨询一些比较复杂的业务如何处理，也算是有点成就感吧。
在平安从主动投资向被动投资转换的时候，我觉得对于我个人来说还是希望能够在主动投资这方面去提高自己。那么，就选择了去基金公司。
2003年1月，股市还处于一个很低迷的阶段。华安准备做债券基金，我过来的时候那个产品已经设计好了，纯债券型基金，我自己觉得不合适，因为债券市场很不好。然后慢慢改，慢慢改，就改成平衡型基金了。2004年7月，我担任了华安宝利的基金经理。
回顾自己的从业之路，好像从来也没有太多奢望，也没有对人生做很多规划。顺其自然地把现在的工作做好，后面的职位也好，成功也好，可能该是你的自然就是你的了。
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与基金经理面对面（1）
超长筹备·熊牛转换·获奖
简乐： 实际上华安宝利的筹备期可以上溯到2003年1月？
袁蓓： 对，一开始只有不超过30％的股票，后来发现债券市场还是有些阶段性缺陷，不能适应市场环境，基金发出去有难度，发出去以后也会变小，没法生存。最后经过我们产品设计部门的反复修改，设计出了后来的平衡型基金。
这个过程正好给了我学习的时间。因为一开始就设计有一小部分的股票，所以也给了自己比较多的压力去学习这个事情，那时刚到华安，每天都跟大家一起开会、讨论，正好当时市场也比较低迷，没有现在这么浮躁，能学到好多东西。其实在熊市和平衡市的时候基金经理的超额收益是非常大的，跟其他基金经理和一些资深的研究员学了很多东西。
简乐： 您比较一下在那时候绝对的熊市和现在的牛市状况下，对基金经理来说有什么不同？
袁蓓： 熊市和平衡市基金经理的超额收益要多一些，超过指数和超过基准的收益是经常的。熊市那几年如果买基金的应该没怎么亏钱，有的还是盈利的，那都是靠超额收益。那个时候大家其实心态更平和一些。
简乐： 咱们再来谈谈这只基金本身，2004年8月到现在正好是3年。这3年是中国股市由熊走牛的3年，华安宝利也应该经过了相应的转折。
袁蓓： 总体上，2004年，股票占了百分之二三十，但是这个百分之二三十波动性大。2004年基本上是靠债券，2005年上半年债券的贡献也非常大，因为当时股票还是比较低迷吧，而债券涨得很好。从2005年的角度来说，股票组合跑赢大盘靠的是品种，而能够跑赢同业靠的是债券，在平衡型基金里债券的收益都是比较低的，所以我们也就比较突出一些。2005年是我们实现向偏股型配置转型的转折年，因此2006年就很显然主要是靠股票和可转债。
简乐： 2004年，在市场最低迷的时候，这只基金还是正收益？
袁蓓： 因为当年股票和债券市场都是下跌的，所以即使作为一个平衡型基金，实现正收益也确实有点难度。2004年的时候我们是略微有一点正收益，主要的贡献来自于中短期债券，也可以说是利用了债券市场的局部机会。债券收益基本上弥补了股票建仓初期时的一些亏损，并略有盈利，这也算是平衡型基金的优势吧。
简乐： 2005年年底，股市开始起来的时候您抓住了没有？
袁蓓： 在投资研究团队的支持下，应该算是抓住了。我们在2005年上半年一直在加股票，〃五一〃前仓位就达到一定高度了。当然〃五一〃后的一个月对我们影响也比较大，因为股权分置出来市场大跌，我们又加了些股票。后来股市就一直涨。现在想想如果〃五一〃前加仓再慢点可能就更理想了，但是谁能那么准确呢？总体上还是比较满意当时的操作的。
简乐： 对于基金业来说，2007年上半年是很难熬的一段时间。
袁蓓： 我看了国际上的一些数据，基本上到牛市中后期主动型基金大多是跑输大盘的。包括用电脑选股的主动型基金，就是数量化的非指数基金都会阶段性跑输市场。基本上行业内大家也都认同和理解这件事，所以也不能说难熬吧。
牛市进入一定阶段之后一般都是垃圾股、题材股、资产重组股暴涨，捕捉这些东西与大多数公募基金的理念有些冲突。从基金的角度来说，必须要为投资者防范道德风险。要坚持这个理念，就是一定要通过可认同的方法比如基本面分析来做选择。基金经理的信息要比普通老百姓多一些，但有一些不确定的信息或者说是传言是不能运用的。它也存在着一定的概率，甚至可能是编造的，一旦向负面情况转化的话是无法向投资者解释和交代的。投资者需要的是基金经理帮他们赚取阳光下的利润。
当然，如果判断能力超强，可以去做一些类指数化的投资，分散风险，这是可以做的。但是从我的角度来说，我自己觉得目前没有这个能力，所以没有这样做。凡事有可为，有不可为。我想作为一个追求平稳增长的基金，投资者也不会有什么责怪吧。今年也有基金这样做了，而且效果也不错，但毕竟是极少数成功了，而且具有阶段性的特点。
与基金经理面对面（2）
简乐： 2007年上半年的三次暴跌（2·27、5·30、6·20），宝利的情况如何？
袁蓓： 应该基金经理们都比较平静吧，其实牛市当中不怕单天普遍暴跌，反倒是持续的阴跌比较可怕。牛市里面暴跌的话可能就是机会。如果把时间看得长一点，短期的东西都是无所谓的。一两天能够改变什么呢？20％~30％的调整在牛市里面应该是很正常的调整。
这三次暴跌，宝利基本上比人家跌得少一点。因为差不多在4000点附近的时候我就开始有些谨慎，这是基金性质决定的，我们的投资者更偏好适度平稳的净值。
简乐： 三年中您拿了两次金牛，还有其他一些奖。对于这样一种认同，您怎么看？
袁蓓： 我觉得拿奖有很多偶然的因素。拿了两年不能证明年年都能拿。可能是因为一些方面比别人做得好一点，稍微多了那么一点点，并不能说明什么。拥有持续的业绩才是最重要的。其实，在获奖的过程中，最重要的是整个投资研究团队的支持，整个过程还是得益于整个投研团队，市场把太多的荣耀给了基金经理。
简乐： 三年中宝利经历过最厉害的挑战可能是两次赎回潮。您是怎么化解的？
袁蓓： 它不能说是最厉害的挑战，但的确是挑战。
第一次是我们刚成立的时候。刚刚打开就是一次赎回潮。成立后两个星期就打开申购赎回了。由于当时市场不好，我们刚成立就有正收益，落袋为安的赎回是可预见的，拟建仓的时候就考虑到了。应对得还不错，当时主要是债券方面的应对。
第二次赎回潮是2006年10月的时候，很短暂，基本上处理得比较满意。这次赎回是由意外事件引起的，是不可预见的，但是我们一直比较注重流动性管理，因为宝利的结构从一开始一直是机构比较多，部分客户喜欢做波段，在熊市，稍微一涨，就可能赎回，稍微一跌也可能有申购，必须要有准备。如果是散户的话他可能持续申购或者持续赎回，但是波动不会太大。因为有这样的情况存在，这个基金在成立之初就已经非常注意流动性管理，适度分散，处理赎回潮就比较容易一点。
简乐： 对目前的市场有什么看法？
袁蓓： 我觉得股票市场有点高，但在合理估值的上限以内，�