的下方（这一点与限价指令正好相反）。只要市场触及止损指令的水平，该指令就转化为市价指令，经纪人必须立即以能够到手的最好价格执行。在多头头寸的情况下，其卖出保护指令设置在市场下方，以限制亏损。如果后来价格上涨了，我们也可以水涨船高，提高止损指令的水平以保护帐面利润（这就是所谓跟踪止损）。我们也可以预先在阻挡水平上方安排好止损指令，从而当向上突破发生的时候，就能够及时地开立多头头寸了。同样道理，卖出止损指令也可以设立在支撑水平之下，等向下突破发生时，开立新的空头头寸。因为止损指令后来转化为市价指令了，所以其实际的执行价格或许比止损指令的原定水平要差一些，特别是当市场激烈变化时尤其如此。
4。止损限价指令是止损指令和限价指令的复合形式。本类指令同时明确了止损价格和限价价格两个水平。一旦市场触及止损价格，则本指令转化为限价指令。当交易者既打算在突破发生时入市买卖，又力图控制交易价格的时候，可以采用这一类指令。
5。触市指令（M。I。T。），与限价指令类似，但区别在于，一旦市场触及本指令的价格水平，它就转化为市价指令了，买入触市指令也象买入限价指令那样，把水平设置在市场下方。当所限制的水平被市场触及后，经纪人必须立即入市交易。同限价指令比较，本类指令具有明显的优越性。虽然买入限价指令也位于市场下方，但是即使市场触及了它的水平，也不能确保该指令被执行。这里正是M。I。T。指令最有价值的地方。如果交易商既希望乘跌低价买入，又不想在万一市场只是对指令水平一触及返的情况下丧失入市良机的话，就可以选用本类指令。在下降趋势中，我们把M。I。T。指令设置在市场上方。
上述各种指令分别适用于不同的场合。每一类都是既有长处，也有短处。市价指令能够确保头寸的建立，但其代价是往往“尾追”市场。限价指令能够提供易于控制的好价格，但是我们冒着贻误良机的风险。对于止损限价指令，当市场在指令水平处发生价格跳空时，也有同样的风险。另外，如果我们采用买入或卖出止损指令来开立新头寸的话，也免不了发生执行价格恶劣的情况。触市指令虽然出奇地有效用，但是在有些交易所是不允许使用的。我们应当通晓上面各种指令，并明了其优缺点。在我们的交易方案中，每种指令均应拥有一席之地。我们还必须明了各间期货交易所允许交易者采用的指令类型。
从日间图表到日内图表
因为时机抉择问题关心的是短期的市场行为，所以日内价格图表特别有用处。在我们从事当日交易时，日内价格图表也是不可或缺的。不过，这一点不是这里的中心话题。我们这里主要是要讲清楚，在我们作出了是不是应当入市或出市的基本决定后，如何利用日内价格图表来帮助我们抉择具体的买入或卖出时机。
有一点值得我们反复地说明。在整个交易过程中，我们必须从长期的研究着手，然后逐步过渡到较短的时间范围。我们的分析是以对连续月线图和周线图的长期透视开始的。接下来，我们考察日间图表，这是做出实际交易决定的基础。最后，我们研究日内价格图表，以获得进一步的精确度。长期图表是对市场的鸟瞰。而日内价格图表是对市场活动的显微观察。朋友们将看到，我们过去所讨论的各项技术原理，在这类极灵敏的图表中均有清晰的体现。
下面我们以研究整S&P500期货合约的过程为例。图16。1是一张日线图，其中共展示了90天的价格变化（这些图表均引自ADP康川视觉系统）。在图表上方，罗列了6种图表形式，分别对应着各种灵敏度级别，可供用户选择。我们就从日线图开头，然后逐步向较短的时域聚焦。
假定交易者已经研究过月线图和周线图，并且已从技术分析角度得出结论：价格将上涨。图16。1所示的日线图也显示价格趋势向上。那么，该交易者就对这个市场看涨，并打算建立多头头寸。从日线图上，我们可以识别潜在的支撑区域，从而计划买入点位。但是，如果我们希望得到更精确的结论，日线图就不够用了（在日线图上，我们也可以采用“突刺”方法，乘向下反弹的机会买入。我们稍后介绍）。请注意最后5天（一个星期）的价格变化（在图16。1中，我们给它们周围加了一个框子）。从图中可以看出，周一和周二价格稍有回撤，然后在周五涨出新高，不过这还不足以显示其中的变化细节。下面让我们再看看更灵敏的图16。2，它所显示的正是图16。1中框子里的5天的价格变化。在这张较灵敏的图上，每根价格线段各代表1分钟内的价格变化（1分钟线图）。
请注意，这里的情况详细得多了，在本图中，那5天价格变化具备了全新的面目。过去我们看不到的支撑和阻挡水平现在原形毕露，价格形态也像模像样，趋势线也能加得上了。从中我们可以看清周一和周二的抛售，周二的双重底，周四的看涨上升三角形，以及周五的新高点。由此看来，我们的买入既可以安排在周二向上突破的时候，也可以在周四的巩固形态中，或者在周五的第二个向上突破的时候。我们不妨再细致地探究探究。周二是调整结束的日子，所以它是本周最关健的一天，它本可以构成开立新多头的最好时机。下面我们就来好好看看这一天。
在图16。3中，我们只表示了周二的价格变化。其中每根价格线段均代表5分钟内的价格变化（五分钟线图）。请看图表下面所标出的时间。请朋友们特别注意，在本图上，标准的图表分析原则体现得何等完美。双重底的完成，在下午2：15左右，是以市场向上突破162。50的价位为标志的。请注意，3：15左右的价格回撤大致是先前上冲的50％，而且刚好在突破点162。50上方打住——统统符合规范的图表分析理论。爱好艾略特波浪理论的朋友也可以看到，大约从12：15起到这一天收市为止，图上极清楚地显示出五浪结构的上涨形态。所有这一切信息本来均可以为交易者所用。当突破162。20的时候、当突破162。50的时候、或者当市场发生50％回撤再次跌回162。50支撑水平的时候，统统是买入的好机会。在当日交易结束时，我们本可以在162。50下方设置紧凑的止损保护指令的。
头一回见到这些日内图表的朋友，常常感到很惊讶，图表分析在如此短期的图表上竟有这样出色的表现。实际上，如果朋友们事先并不知道图16。2和16。3是日内价格图表的话，单纯从这些价格图线上是不会产生任何疑虑的。它们的外观与6个月的日线图或者6年的月线图比起来，毫无例外之处。而这一点对于我们的时机抉择问题来说，恰恰是个要害。在我们力图使入市点和出市点精确化的过程中，我们所使用的技术工具是完全一致的。其间唯一的特别之处在于，后来我们把这些工具应用于非常短期的价格变化了。
从图16。4到图16。7表示的都是与上图同样的价格内容，但是图线形式不同。图16。4所示的是周二价格变化的“价点图”。图16。5和16。6所示为“趋势线图”，是价点图中的各点的指数平滑曲线。图16。7是周二的日内点数图。由于日内点数图长于揭示潜藏的支撑和阻挡水平（见第十一章），在我们进行短期的时机抉择时，它们是极为有用的图表工具。在场内交易商中间，日内点数图备受青睐。
在上述图例中，我们的研究仅限于标准的图表分析理论。实质上，本书中所讨论的每一种技术分析方法，包括移动平均线和各种摆动指数，均可以应用于日内图表。在应用移动平均线时，其时间跨度可以选定为价点数，或者是日内时间单位的倍数。比如。在后一种情况下，我们可选择每个5分钟时段的最后价格进行平均。有些较流行的摆动指数，如相对力度指数和随机指数，已经有了在日内图表下的翻版了。在第十五章详细介绍的Compu Tra软件中，也有各种日内形式的研。些更灵敏的技术分析程序称为日内分析（IDA）
邓尼根的突刺技术
所谓‘突刺”技术，是威廉，邓尼根在50年代早期创立的，这是一种利用日线图来寻求既存趋势发生小幅折返的入市时机的方法。其意图是乘市场发生反趋势方向的小规模反弹的机会买入。它最低要求，在
上升过程中至少有一个价格下跌的交易日。较理想的情况是有三个下跌日。所谓下跌日，意思是当日的最高价和最低价均分别低于前一天的对应价格。扩张日和收缩日都不算下跌日。假设在上升趋势中至少出现了一个下跌日，那么，如果次日的最高价至少高过下跌日的最高价一个基本价格单位，就构成了“突刺”买入信号。在这个多头头寸开立之后，其止损保护指令可以设里在入市当日最低价的下方。
上述是“突刺”技术最简单的形式，有些交易商对其中构成实际买、卖信号所需要的价格穿越幅度作了修改。在图16。1中，已经出现了一个强劲的上升趋势。最后这个星期的周一和周二均为下跌日（其中各日的最高价和最低价分别都低于前一日的对应价格）。“突刺”买入信号发生在周三，当价格向上穿越周二
的最高价的时候。这种技术相对来说是简便的，我们可以依据它来进入具有强烈趋势的市场。在下降趋势中，道理一样，但方向相反。其中上涨日的最高价和最低价都必须分别高于前一日的对应数值。而卖出“突刺”信号发生在当市场向下跌破了前一日的最低价的时候。我们可以把相应的止损保护指令，设置在入市当日最高价的上方。
日内轴心价格点的利用
为了更早地入市，并且使止损保护指令的水平与入市水平更紧凑，有些交易商设法通过轴心价格点的方法来预期市场的收市价位。在这种技术中，包含了7种关键的价格水平和4个时间参数。这7个价格轴心点分别是，前一日的最高价、最低价和收市价，当日的开市价、最高价、最低价和收市价。4个时间参数都是当前交易日的。它们是，开市，开市后30分钟，正午（纽约时间12：30）以及收市前35分钟。
这些都是平均的时间概念。我们可以针对具体的市场进行调整。这种方法的意图是，当交易者觉得市场已经处于强弩之末或处于摇摇欲坠的顶部或底部状态时，可以采用上述轴心点作为时机抉择的工具。其中的买、卖信号，是以当日价格突破各个轴心点为标志的。当日，信号出现得越迟，则越强。下面举个买入信号的例子。如果当日的开市价高于前一天的收市价，但是低于前一天的最高价，则可以把买入止损指
令设置在前一天最高价的上方。如果这个买入止损指令得以执行，我们就把它的保护性卖出止损指令设立在当日最低价的下方。在收市前35分钟的时候，如果我们当日还未开立任何头寸，则在当日最高价上方设置买入止损指令，其保护性止损指令放在当日开市价下方。一般地，在开市后的头30分钟内，我们不采取行动。随着当日交易活动的进行，轴心价格点之间的距离会逐渐减小，而保护性止损指令的距离也就相应
地缩短。作为买入