我相信沃尔顿先生和我的商店。事情就这么简单。当他说我们能把公 司搞得很好时，我相信他，我们也的确做到了。 ——阿尔·迈尔斯，原阿肯色州费 耶 特维尔第六分店首席经理助 理， 现为沃马特百货店退休主管 自从我第一次向银行贷了 1800 美元，为纽波特的本·富兰克曰林商店 购买冰淇淋机起，我对债务便一直感到忐忑不安。但我承认要做生意，总要 向银行贷款，而且我也精干此道。有一阵子，我常来到地方银行，为开新店 或添置设备事贷款。随便哪家银行都乐意为我贷款。而我在阿肯色州和密苏 里州南部每家银行都贷了款。他们相信我的经营能力，相信我会还清贷款。 我也总是按时还清贷款。不过，有时我会从一家银行借钱去还给另一家。我 曾用30万美元买下了本顿维尔市的一所小银行，该行仅 有大约 350 万美元 的存款。这对我学习许多融资方面的知识极有帮助。我也结交了不少银行界 的新朋友，并开始更多地研究银行家以及他们做生意的方式。 我同达拉斯共和银行的吉米·琼斯交情很好，他曾贷给我 100万美元。 当然，我也试图从商店经理和亲戚那里吸收投资。所以，到 1970 年已有 78 名合作者投资于我们公司。事实上，这已不像是一家公司，而是由 32 家商 店组成，由许多不同的人所共同拥有。但我们家拥有每个商店的绝对多数的 份额，为此，我和海伦可说是浑身是债，数目高达数百万美元。尽管负债尚 未超过我的资产，但债务沉重地压在我心头上。我常常假设，万一发生意外， 投资人就会设法抽走他们的资金，那我们就完了。大概是因为我经历了大萧 条时期，所以才会提出这样的疑问。我们会尽力解决好债务问题的。 我曾谈到过关于公司发行股票的想法，并从阿贝·马克斯及其他一些零 售商协会的同行们那里征求过意见，但我还从未认真采取过行动。1969 年 的一天，我接到迈克·史密斯的电话，他说想来跟我谈谈。迈克在小石城为 威特和杰克·史蒂芬斯工作，现在史蒂芬斯公司是密苏里州西部最大的投资 银行，它在全国信誉卓著。但在当时，它充其量也只是一家证券商。顺便说 一下，杰克就是那个在我开发小石城购物中心失败后接手的，并取得成功的 家伙。迈克·史密斯驱车前来本顿维尔，我们当时还呆在广场的理发店和律 师事务所上面办公。我还记得迈克爬上楼梯的样子。他有很多独特的见解。 在我们那次谈话中，他在我心中种下了日后我们公司股票上市的种子。 迈克·史密斯，史蒂芬斯公司的工作人员： 我于 1969 年秋到本顿维尔去拜访沃尔顿先生，当时我确实野心勃勃。 我们只做过一次股票上市的操作，既然做过了一次，所以就自以为是个专家。 萨姆渴望了解股票上市的详细情况，因为他的负债几乎已经饱和。我从小石 城到本顿维尔的一路上，每次经过一家沃马特商店，我都停下来看看，了解
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了不少情况。一到萨姆的办公室，他所做的第一件事情就是叫我坐上他的飞 机，到奥克拉何马和密苏里的各家分店去看看。 打那不久，我和巴德到奥克拉何马的罗伯逊牧场打鹌鹑。成绩的确不错。 那几天的大部分时间都在谈我们如何抉择，我们希望扩大生意规模，但也意 识到，我们无法创造足够的利润，既可扩大生意规模，又可以还债。事实上， 由于资金短缺，我们已不得不放弃计划投资的五块地方。因此，是该采取行 动的时候了。在驱车回家的路上，我和巴德一致同意要认真考虑股票上市的 事情。这对我们是关键性的一步，我们很担心股票上市后会失去对公司的控 制。我长子罗布已于前年从哥伦比亚大学法律学院毕业，到塔尔萨最大的一 家法律事务所工作，我们沃尔顿家族就成了他执业后的第一个客户。作为我 们的律师，他的首要任务就是详细了解沃马特各店的合作伙伴之间的协议， 并研究各种我们可以有的选择。 对公司股票能否顺利上市我们仍旧没有把握。同时，手头紧，一些债主 向我们施压。我飞到达拉斯，试图向共和国银行再借些钱，他们的官员就对 我尚未结清的债务紧张起来，因此当场拒绝了我的要求，这样，我们就中断 了往来。那时，吉米·琼斯转到新奥尔良的第一商业银行工作，我就从达拉 斯直飞新奥尔良，去看看他是否能帮助我们。吉米给了我 150万美元的贷款， 这虽有助于我们摆脱暂时的困境，但并不能解决长远的问题。 由于各种各样的原因，包括纳税，罗布建议重新整理我们的债务，把分 散的贷款合并成一笔大的贷款。罗恩·迈耶和我听说谨慎保险公司向许多零 售商贷款，于是就飞到纽约准备与该公司的一位官员会谈。时至今日，我们 的确需要钱，于是就去了谨慎保险公司，去前我在便笺上记下了预计所需的 金额，确信他们一定会贷款给我们。我向负责贷款的官员介绍我的五年计划： 包括销售额，利润，分店的数量以及我们的发展策略，指出在一些小镇里既 无竞争，又大有商业潜力，正有待于我们去开发。他不吃这一套，并说像谨 慎保险那样的公司，是不敢冒那么大风险参与我们的赌博。这些计划我保存 了很久，而且后来的发展成果也要比当时预计的高出15％—20％。 我们和另一家名叫 “大众互利”（Mass Mutual）的保险公司也有来往， 所以就顺道拜访了一下。他们答应借给我 100万美元。作为回报，我们得接 受他们苛刻的条件，不但利息照付，而且当我们的股票上市时，他们有对各 种股票的认购权。显然，他们是乘人之危，但我别无选择，因为实在需要资 金。当我们的股票上市后，他们从中获益达上千万之多。 记得那时，我对欠熟人的钱感到厌烦，而向陌生人借钱使我更感厌恶。 因此决心让沃马特公司股票上市。我同时让迈克·史密斯和杰克·史蒂芬斯 知道我有意让股票上市，希望他们知道这里也存在着竞争，就像我总是让其 他人感受到我的竞争一样。我也放出风声，说我对小石城证券公司的兴趣不 大，而希望将股票上市事宜委托给一个华尔街的大承销商。这样做是对是错 我不知道，总之这使迈克和杰克均颇感不悦，接着我就跑到纽约去寻找适当 的承销商了。 迈克·史密斯： 显然，尽管我们想承揽股票的发行，但萨姆总是犹豫不决。我尚记得事 情的经过：萨姆趁去纽约采购之便，决定走一趟华尔街，听听那里人的意见。 他听说怀特·韦尔德公司曾替奥马哈一家叫帕米达 （Pamida）的零售连锁店
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上市过股票，于是就去拜访他们。他向该公司的接待员作了自我介绍，是沃 马特百货店的萨姆 ·沃尔顿——这是他习惯性的自我介绍方法——他说：“我 想找人谈谈有关公司股票上市的问题。”她说：“啊，是吗？你从哪儿来？” 当他说从阿肯色州的本顿雏尔来时，她说： “好吧，我们这儿有位雷梅尔先 生也是阿肯色州人，他也许能帮助你。”于是就把他介绍给来自小石城的巴 克·雷梅尔。 我不大记得我是怎样认识巴克的，迈克倒记得。我只记得向他作了自我 介绍，又问了他一个问题：“你们对承揽我公司股票上市事宜有多少兴趣？” 他说得研究一下。果然，他答应承揽。我至今仍认为怀特·韦尔德公司的承 揽是股票上市成功的一大关键，因为它是当时数一数二的投资银行。虽然不 是每一个在这儿的人都同意我的意见，但我坚持自己的观点。 迈克·史密斯： 恰好在那时，萨姆认定怀特·韦尔德公司比我们更熟悉股票上市的事， 所以就让他们接下了这笔生意。但又告诉他们 “希望史蒂芬斯的人也能承销 一部分股票，因为他们是老朋友”，怀特·韦尔德问我们是否想承销其中的 1/3，而他们做 2/3。为此我和杰克商量，他问我对沃马特的看法，我说应 该做，于是我们就承揽了 1/3。后来，在另一次承销中，我们与怀特·韦尔 德各分了 50％的生意。 于是，罗布开始着手于这项计划，将公司原来的所有合伙人全纳入公司 的名下，然后剩下的 20％股份公开上市。我们家大约拥有 75％股权，其中 巴德 15％左右，另一些亲戚拥有一小部份。查利·鲍姆、威拉德·沃克、 查利·凯特、克劳德·哈里斯各占了一些股份。这些早期的经理们都从我们 银行借钱去购买股票。威拉德是搞钱方面的行家，他结交了那些开银行的朋 友，所以贷款相当容易，因而他的回报相当可观，拥有比其他经理更多的股 份。 罗布·沃尔顿： 父亲有一张详细的表格，上面记着所有分店小额股东的名单。问题是应 根据什么基础来计算出他们最初投入的价值。我记得我们基本上是根据帐面 金额，而没有对每家分店做任何复杂的、相关的评估，即既考虑获利能力， 又考虑未来发展的潜力。 结果每个股东都爽快地在契约上签了名，就我所知，现在每个人都很高 兴当初明智的决定。 1970 年初一切准备妥当。罗恩·迈那和我费尽力气到各地去促销我们 即将上市的股票，包括洛杉矶、旧金山和芝加哥等地，告诉人们我们的公司 前途不可限量。但就在我们的股票发行前，股市跌落了。于是我们不得不推 迟发行计划。那些天，我们召开了不寻常的经理会议，我们一起去钓鱼，当 然醉翁之意不在酒，主要是专心讨论公事。一去就是四、五天，不带家眷。 记得其中有一次是到泰布尔罗克水坝，我不得不告诉大家，股票暂缓上市的 事。后来股市梢有恢复，所以在 1970年 10月 1 日，沃马特公司的股票正式 上市。我们在上市说明书上记载发行 30万股，每股 15美元，溢价发行每股 16。5 美元。虽然买的人不太多，但是市场反应良好。只有 800 名买者，其 中大多数是投资机构和我们的熟人。在那次公开发行中买进股票的人，或是
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原先有合伙股份并在那次上市时转换为股票的人，现在都发了。 众所周知，沃马特股票的表现以及它所创造的财富，本身就是一篇精彩 的故事。在15年前，沃马特公司的市场价值大约是 1。35亿美元，而现在的 价值已超过 500 亿美元。还有一个更简单的算法可说明两者的差别：假如在 原始发行中买了 100 股，共花了 1650 美元，再经过这些年来的九次一股配 一股，现在你已拥有 5。12万股。目前每股的市价大约是 60 美元，所以，股 票总价值大约是 300 万美元。显然，我们的股票已让投资者兴高采烈，原因 既明确又简单。沃尔顿家族的财富就是这样创造出来的，它的盈利超出了我 们自己的想象。 下表说明了那 100股在这些年的增值过程： 股数 100％配股 配股日的市场价格 100 200