所得的数字大于流动负债，从而初步了解到该公司的短期清算能力是有保证的。然而，差额分析法有很大的局发性，它无法解释求出的数值大或小至什么程度，也无法说明数值以多大或多小为宜。而许多数值如营运资金和流动资产等，并不是越大越好，所以，不能仅仅满足于差额分析法，要结合其他分析方法，才能达到财务分析的目的。
第41帖 第七节 财务分析的比率分析法
比率分析法，是以同一期财务报表上的若干重要项目间相关数据，互相比较，用一个数据除以另一个数据求出比率，据以分析和评估公司经营活动，以及公司目前和历史状况的一种方法。它是财务分析最基本的工具。
由于公司的经营活动是错综复杂而又相互联系的。因而比率分析所用的比率种类很多，关键是选择有意义的，互相关系的项目数值来进行比较。同时，进行财务分析的除了股票投资者以外，还有其他债券人、公司管理当局、政府管理当局等，由于他们进行财务分析的目的、用途不尽相同，因而着眼点也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用以下2种比率来进行财务分析：
1．反映公司获利能力的比率。主要有资产报酬率、资本报酬率、股价报酬率、股东权益报酬率、股利报酬率、每股帐面价值、每股盈利、价格盈利比率，普通股的利润率、价格收益率、股利分配率、销售利润率、销售毛利等、营业纯利润率、营业比率、税前利润与销售收入比率等等。
2．反映公司偿还能力的比率。可划分为两类：
（1）反映公司短期偿债能力的比率。有流动性比率、速动比率、流动资产构成比率等等；
（2）反映公司长期偿债能力的比率。有股东权益对负债比率、负债比率、举债经营比率、
产权比率、固定比率、固定资产与长期负债比率、利息保障倍数等。
（3）反映公司扩展经营能力的比率。主要透过再投资率来反映公司内部扩展经营的能力，通过举债经营比率、固定资产对长期负债比率来反映其扩展经营的能力。
（4）反映公司经营效率的比率，主要有应收帐款周转率、存款周转率、固定资产周转率、资本周转率、总资产周转率等。
在财务分析中，比率分析用途最广，但也有局限性，突出表现在：比率分析属于静态分析，对于预测未来并非绝对合理可靠。比率分析所使用的数据为帐面价值，难以反映物价水准的影响。可见，在运用比率分析时，一是要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析，不可单独地看某种或各种比率，否则便难以准确地判断公司的整体情况；二是要注意审查公司的性质和实际情况，而不光是着眼于财务报表；三是要注意结合差额分析，这样才能对公司的历史、现状和将来有一个详尽的分析、了解，达到财务分析的目的。
第42帖 第八节 “配股生命线”问题
根据有关规定，净资产收益率连续三年超过10％，上市公司方可配股；而上市公司若连续三年亏损，则将被摘牌。净资产
收益率达到10％是上市公司配股的“入围线”，而不亏损则是保持上市公司资格的“生命线”。
纵观‘97年报，我们可以发现，业绩刚好在上述“两线”之上的上市公司可谓众多。据统计，两市净资产收益率在10％—
11％之间的上市公司有213家，占上市公司总数的27。5％；每股收益在0—0。10元的上市公司有74家，占上市公司总数的9％。
两类“压线”上市公司共计287家，占上市公司总数的37％。而有趣的是，净资产收益率在小于10％的另一相同宽度区间9％—
10％之间的上市公司只有21家，占上市公司总数的2。7％，而这21家企业中，又多数为能源、原材料、基础设施类上市公司，
其配股资格线为净资产收益率达到9％，因此也属于刚刚“压线”之列。同样地，每股亏损在0—0。10元之间的上市公司只有5家，
占上市公司总数的0。6％，二者合计为26家，占上市公司总数的3。3％。
更为有趣的是，沪市每股收益在0—0。10元之间的上市公司有46家，每股收益不足0。01元的，也有10家，而每股亏损在0—0。10元
之间的上市公司一家也没有，沪市每股亏损最少的上市公司为金泰B股，每股亏损0。115元，可谓是“不亏则已，一亏惊人”。
“两线”上下的上市公司分布相差如此悬殊，绝不会是什么巧合，而是遵循了“落上不落下”的原则。这其中虽然不排除一
些公司的业绩刚好“过线”，但是那么多的公司聚集在那么小的一个业绩区间内，则不能不让人怀疑上市公司公布的业绩有人为
的因素在起作用，而且已不是个别现象。
有资料显示，上市公司业绩服从于净资产收益率均值为11。5％左右的正态分布。根据统计学原理，净资产收益率落在11％—
12％区间附近的上市公司最多，而在这个区间两侧呈现相对平均的正态分布，从而在理论上绝对不会出现以上发生的情况，
即10％以上一侧公司特别多，10％以下特别少。”微利”与“微亏”的公司的分布也莫不如此。因此上述分布是与统计学原理相
悖的，上市公司的业绩存在着明显的利润操纵。这便给人这样一种感觉，好像利润不是创出来的，而是根据“线”的标准倒推出 来的。
随手拈来的几家净资产收益率刚刚“压线”的上市公司的年报，可以发现这样一些现象：上市公司与关联公司之间发生较高
比例的应收账款；上市公司从关联公司获得了较高比例的投资收益，有一家上市公司从关联公司获得的年投资收益率达到65％；
上市公司的利润增长幅度远远超过销售收入增长幅度。有的上市公司不仅今年的净资产收益率比10％刚好高一点，前几年也是比 10％刚好高一点。
试想一下，如没有上述非正常收益，这些刚刚“过线”的上市公司的业绩自然要滑到“线”下去了。
再来看微利公司。这些微利公司许多为主业亏损，其微薄的利润大都是靠营业外收入与投资收益实现的。在’97年度每股收
益不足0。01元的17家上市公司中，只有马钢 股份、山川股份、辽源得亨的主业利润率为正值，其余公司主业均亏损。如某微
利公司，1997年每股收益为0。004元，净利润196万元，而该公司三年以上的应收账款就有5个多亿，而且这196万利润还包括了职
工“自愿”放弃的部分工资所得5000万元，以及从集团公司调回的以前年度的管理费2584万元等。可见该公司表面“微利”的背
后，隐藏着的是如此巨大的“潜在亏损”。
分析1996、1997年报可以看出，1996年净资产收益率在10％—11％之间的102家公司已有19家1997年度的净资产收益率跌到
10％以下；而1996年93家微利公司中，也有20家跌入1997年度亏损行列，不知今年刚刚“压线”的上市公司明年又有多少家会跌
落到“线”下。
迫于“进线”要求，部分上市公司采取这样或那样的手段虚增账面利润（往往是把尚未实现的销售“虚拟”在应收帐款上），这
种现象对投资者来说，实在是令人担忧的。为了认清在上市公司的财务报告中存在的这种问题，建议投资者具体的研究一下财务
报告中的“应收帐款”。因为应收帐款是公司经营中无法回避的事实，是一个非常客观的数据。并且从该数据的历年变化和销售
收入的比例及应收帐款周转速度，可以看出公司的管理水平和行业的竞争状况，那些在激烈的竞争中仍能维持较好收益和较合理
应收帐款的公司值得成为中长线投资的重点关注对象。
但愿这些公司能更多地把功夫下在公司经营管理上，争取业绩早日真正“过线”，这样就不必在出年报时为“进线”而煞费苦心了。
第43帖 第五章 股票买卖操作方法
第一节 顺势投资法
对于那些小额股票投资者而言，谈不上能够操纵股市，要想在变幻不定的股市战场上获得收益，只能跟随股价走势，采用顺势投资法。当整个股市大势向上时，以做多头或买进股票持有为宜；而股市不灵或股价趋势向下时，则以卖出手中持股而拥有现金以待时而动较佳。这种跟着大势走的投资作法，似乎已成为小额投资者公认的“法则”。凡是顺势的投资者，不仅可以达到事半功倍的效果，而且获利的机率也比较高；反之，如果逆势操作，即使财力极其庞大，也可能会得不偿失。
采用顺势投资法必须确保两个前提；一是涨跌趋势必须明确；二是必须能够及早确认趋势。这就需要投资者根据股市的某些征兆进行科学准确的判断，就多头市场而言，其征兆主要有：
1。不利消息（甚至亏损之类得消息）出现时，股价下跌；
2。有利消息见报时，股价大涨；
3。除息除权股，很快做填息反映；
4。行情上升，成交量趋于活跃；
5。各种股票轮流跳动，形成向上比价得情形；
6。投资者开始重视纯益、股利；开始计算本益比、本利比等等。
当然顺势投资法也并不能确保投资者时时都能赚钱。比如股价走势被确认为涨势，但已到回头边缘，此时若买进，极可能抢到高位，甚至于接到最后一棒，股价立即会产生反转，使投资者蒙受损失。又如，股价走势被断定属于落势时，也常常就是回升的边缘，若在这个时候卖出，很可能卖到最低价，懊悔莫及。
第44帖 第二节 “拔档子”操作法
所谓“拔档子”是指投资者先卖出自己所持有的股票，待其价位下降之后，再买入补回的一种以多头降低成本，保存实力的方法。投资者“拔档子”并不是对后市看坏，也不是真正有意获利了结，只是希望趁价位高时，先行卖出，以便自己赚自己一段差价。通常“拔档子”卖出与买回之间相隔不会太久，短则相隔一天即于回补，长则可能达一两个月之久。
“拔档子”的动机有两种，其一为行情上涨一段后卖出，回降后补进的“挺升行进间拨档”，其二为行情挫落时，趁价位仍高时卖出，等价位跌低时再予回补的“滑降间拨档”。前者系多头推动行情上升之际，见价位已上升不少，或者遇到沉重的压力区，干脆自行卖出，希望股价回落，以化解涨升阻力，待方便行情时再度冲刺；后者则为套牢多头，或多头自知实力弱于卖方，于是在股价尚未跌低之前，先行卖出，等价位跌落后，再买回。
“拔档子”做对了，可降低成本，增加利润，万一做错了则吃力不讨好。通常的作法应是见好就收，以免成为压低行情，白白让别人捡便宜货。
第45帖 第三节 保本投资法
保本投资法是一种避免血本耗尽的操作方法。保本投资的“本”和一般生意场上“本”的概念不一样，并不代表投资人用于购买股票的总金额，而是指不容许亏蚀净尽的数额。因为用于购�
小提示：按 回车 [Enter] 键 返回书目，按 ← 键 返回上一页， 按 → 键 进入下一页。
赞一下
添加书签加入书架