的直接后果是：由于大量的资金沉淀在子公司，使母公司无法实现资产的合理配置和有效监控，从而导致企业资产结构的失衡。
有鉴于此，三株公司设立的所有分支机构一律严格执行总部的战略意图，它和总部之间、和兄弟公司之间具有严密的内在联系。它不需要自己找产品、自己跑原料、自已签合同、自已搞运输、自己去融资、自己去做很多事情。它的具体任务就是拓展周边市场，除了销售三株公司的产品和执行总部的有关业务指令外，没有任何属于自己的业务。
在“大量交易内部化”的模式下，１００个1相加永远大于１００，１０００甚至１００００。１９９５年三株公司２３．５亿元销售额中，没有一分钱是来自于子公司之外，反过来讲，子公司没有一分钱来自母公司的产品之外。
为了保证资金的高效运营，三株公司建立了一整套严格的财务管理制度。按规定，子公司每三天必须通过银行向总部财务中心回一次款，每５万元回一次款。而子公司的各项开支，包括广告费、办公费和员工的工资、奖金、福利等，一律由子公司以传真方式向总部申请，由总部通过银行及时汇出。为了保证结款的
速度，集团规定所有子公司只能在同一家银行的各分支机构开户，利用现代化的计算机手段，使资金在公司内部顺畅流动。
在具体的操作中，他们从核算、监督和经营三个方面加强财 务管理。首先，在账物日清、月清的基础上进行核算管理，加强 经济活动分析，找出最佳的效益途径；第二，按照财务制度进行严格的财务监督，通过“三日报”制度，对各子公司的财务状况实施有效监控，发现违纪问题及时查处；第三，让财务人员参与
到企业经营的全过程中，对企业的决策和运行实行动态管理，加强制约，保证企业高速和稳健运转。
各子公司的财务人员由总部直接任命，由财务中心垂直领导，甚工资、奖金由总部直接发放。子公司的经理不得干涉财务人员的工作，更无权随意任免，通过财务人员与经理的相互制衡，将财权完全掌握在总部手中，从而堵住了资金在回笼过程中的漏洞。他们深知财务管理是整个企业管理的核心，因此对财务人员的素质要求非常之高。公司总裁吴炳新多次强调，必须建立一支“四过硬”的财务管理队伍。所谓“四过硬”就是思想过硬、业务过硬、作风过硬、管理过硬。总部专门设立了审计机构和财务大检查办公室，及时查处各种违纪行为。对那些工作上不负责、不称职的财务人员进行相应的调整。沈阳公司的一位会计，在执行制度过程中能够坚持原则，本来总部是要将她树为模范的，但由于她后来有一项工作没有做好，致使１６９件货没有找到，只好取消了她的模范资恪。总裁吴炳新谈起这件事时非常惋惜，他在多次会议上要求财务人员从中吸取教训，他说：“财务工作是全方位的，不是单单记好一本账就没事了。”对那些既坚持原则，业务能力又强的财务人员则给予大力支持和奖励。如果子公司的财务人员因严格执行总部财务制度而受到打击和刁难，有关责任人将会受到严厉的处罚。在总裁的办公室里有一部２４小时开通的保密传真机，各子公司的财务人员如发现问题，可直接汇报。
与此同时，他们相应地制定了回款奖励制度，在回款中按一定比例拨出一部分作为奖金返还子公司，并在销售费用等项开支上给予更宽松的政策。主管财务的副总裁形象地将这一制度比喻为“摘桃子”制度，即将子公司向总部的回款定为三个不同层次的标底：第一个标底，一般子公司都可以很轻松地实现，这个“桃子”虽然伸手可摘，但桃子并不大；第二个“桃子”比较大一些，但摘起来就要费点劲了；而第三个“桃子”最为诱人，想摘到它就要花更大的力气，这样就极大地调动了各子公司的积极性，并在各子公司间形成竞争态势。
一个强有力的组织管理结构，加上一系列严格的制度和措施，加快了企业的资金周转，而资金的快速周转则给企业的发展带来了活力，这使得三株公司像一个雪球一样越滚越大，短短两年时间，就已成为国内最富知名度的大型工商企业之一，业务范围涉及营养西药、生态制药、中药、健康食品、医疗器械、综合商社、资产经营以及资本经营等诸多领域。目前，三株公司已经在北京昌平设立了北京三株工业有限责任公司，投入注册资金１亿元，专门负责产业投资，萁资金运作的表现形态由单纯的经营性资金流动向经营性活动与投资性流动并重的转变，亦即由产品经营向资本经营迈进。不远的将来，三株公司还将实现以跨国经营为目标，与国际金融资本相结合的融资性流动。三株人有这样的雄心壮志：把三株公司建成世界日不落的生物制品王国，争做中国民营企业第一纳税人，做中国民营企业和民族工业的典范。
对此，董事长吴思伟充满信心。他说：“三株公司的发展速度足以让我们感到自豪，它的操作能力永远大于资金的提供能力。我们希望用５年－１０年的时间达到一个现代工商企业的最低规模，这样我们就有了与跨国公司一决高下的资本。”
现代市场经济是经济关系货币化的经济。在现代市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关系，无不是以资金的运动为载体的，资金运动就成为各种经济关系的综合体现。企业的一切经营管理也就是围绕资金运动来展开的。作为一个快速发展的民营企业，三株公司的成功表明：在逐步建立与现代企业制度相适应的经营理念和管理结构的同时，还应当建立与现代企业制度相适应的理财机制。
中国的民族工业所处的是一个风起云涌的新时代。跨国公司正开足马力进军中国市场，竞争将变得比以往任何时候都更为残酷。中国企业要想在这场残酷的竞争中赢得主动，而不致成为外国企业的“加工车间”，就必须进行脱胎换骨式的变革，尽管这对于很多企业来说是一件极其痛苦的事。
在市场经济条件下，企业作为市场的主体，其理财活动必将大大地复杂化，并在整个企业经营管理中处于举足轻重的地位，这也是摆在我国各种所有制类型的企业面前的一个共同的极具挑战性的课题。
从这个意义上说，三株公司以及其他一些像三株公司一样蓬勃发展的企业所带给社会的，远远不止是财富。
１、你如何评价三株公司的财务管理体制和资金营运情况？
２、在三株公司的迅速发展过程中，财务管理起到了什么作用？
３、三株公司要进一步发展，财务方面要进行哪些改革？
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＃0
模拟试卷（六）
一、选择题。
１、资金成本是指投资者在公司现行运作时所要求的回报率。这个回报率是根据（ ）。
Ａ、公司盈余
Ｂ、公司营运状况
Ｃ、公司现有资产风险
Ｄ、投资利率
２、运用ＷＡＣＣ作资本预算决算决策的折现率时，其预定假设为（ ）。
Ａ、新投资方案所需资金与该公司现有投资相同
Ｂ、新投资方案的风险与该公司现有投资风险相同
Ｃ、对外融资方法不影响公司原有资本结构
Ｄ、该投资方案不需另外融资
＃1
３、公司价值是由（ ）所决定的。
Ａ、股票价格的高低
Ｂ、本身资产或投资项目
Ｃ、公司负债和股东权益总值
Ｄ、公司所有股票和资产总市值
４、和权益资金成本有关的项是（ ）。
Ａ、公司权益回报率
Ｂ、无风险利率
Ｃ、市场组合预期回报率
Ｄ、公司权益总值
＃2
５、由于大多数公司的投资都有不同的资产，所以不整间公司的风险是（ ）。
Ａ、所有资产在经营中的风险
Ｂ、所有资产债务比率风险
Ｃ、所有流动资金运营风险
Ｄ、所有加权平均风险
６、完全权益公司资金成本等于公司资产的（ ）。
Ａ、资产总和
Ｂ、债务加股东权益总和
Ｃ、必要回报率
Ｄ、资产总和加必要回报率
＃3
７、有举债公司资金成本等于公司资产的（ ）。
Ａ、资产总和
Ｂ、债务加股东权益总和
Ｃ、必要回报
Ｄ、资产总和加必要回报率
８、若某公司举借很多负债，以致权益的相对比例很低时，则其平均资金成本就会是（ ）。
Ａ、负债成本
Ｂ、权益成本
Ｃ、负债成本加权益成本
Ｄ、都不是
＃4
９、下列各项和加权平均必要回报率有关的是（ ）。
Ａ、权益的市值
Ｂ、权益的帐面价值
Ｃ、负债的市值
Ｄ、负债的帐面价值
１０、假设某企业能以１２％之利率举债，税率为３５％，则税后负债成本为（ ）。
Ａ、４．２％
Ｂ、１２％
Ｃ、７．８％
Ｄ、１６．２％
＃5
二、简答题。
１、假设联和公司是一间以负债和股东权益为资本的公司。它的资本结构为：股东权益占６５％，而负债占３５％。公司估计负债成本为６％，和股东权益成本为１４％，公司适用的税率为３０％。请问联公司的加权平均资金成本为多少？
＃6
三、案例分析：
＃7
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＃0
１、Ｃ
２、Ｂ、Ｃ
３、Ｂ、Ｃ
４、Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ
５、Ｄ
６、Ｃ
７、Ｂ
８、Ａ
９、Ａ、Ｃ
１０、Ｃ
＃1
答：加权平均资金成本为：［Ｓ／（Ｓ＋Ｂ）］×Ｒｓ＋［Ｂ／（Ｓ＋Ｂ）］×Ｒｂ×（１－Ｔｃ）＝０．６５×０．１４＋０．３５×０．０６（１－０．３）＝１０．５７
＃2
本案例描述了三株公司采用集权型财务管理模式，加快了企业的资金周转，增加了企业活力的情况。
从本案例，我们得到了以下几点启示：
１、资金的良性运转、良好的理财模式，是企业管理者所考虑的重要问题。
２、三株公司的财务管理有以下几点经验，值得思考。
（１）公司采用集权型财务管理模式，在资金上，人员上，制度上高度集中。 （２）重视营运资金管理。
（３）定行严格的财务监督。
（４）重视财务人员职能的发挥，财务人员的职能不仅在核算，重要的在于监督、参与管理。
３、当然，应注意，集权不是唯一的模式，分权也有其优点。集权可能影响了各分公司、子公司的自主、影响效率，增加了成本等。
＃3
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“双加工程”
企 业 概 况
宇驰机械制造公司是我国机械制造行业的大型骨干企业，曾是以生产高科技产品为主的生产企业。它始建于本世纪４０年代，１９８２年开始生产微型汽车发动机，并成为中国汽车工业公司定点的全国４个微型汽车发动机生产厂家之一。
宇驰公司现占地面积２６４．９６万平方米，其中生产�