美国 316282 326828
出口 122773 87730
营业利润（损失） 98229 73559
可辨认资产 278730 287127
国外
销售收入净额 52851 71838
营业利润（损失） 3888 2381
可辨认资产 116152 132228
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表：部分金融市场资料
A·利率
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1993年欧洲美元利率（百分比）
1个月 3个月 6个月 l年
1月 3·1250 3·2500 3·3750 3·6875
2月 3·1250 3·1250 3·2500 3·5000
3月 3·1250 3·1875 3·3125 3·5625
4月 3·0625 3·1250 3·2500 3·5000
5月 3·1875 3·3125 3·4375 3·8125
6月 3·1250 3·2500 3·5000 3·6875
1993年欧洲日元利率
1月 3·5000 3·4375 3·3750 3·3125
2月 3·2188 3·2813 3·2188 3·2188
3月 3·5313 3·4063 3·4063 3·4063
4月 3·2188 3，2188 3·2813 3·3125
5月 3·2500 3·2500 3·3438 3·4375
6月 3·1875 3·1875 3·1876 3·2501
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B·1993年 日元对美元汇率（每美元日元）
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现货 1个月 3个月
1月 124·800 124·845 124·865
2月 118·000 118·015 118，025
3月 116·650 116·665 116·675
4月 111·600 111，605 111·605
5月 107·250 107·255 107·230
6月 106·350 106·355 106·330
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C·1993年6月日元/美元的期权价格
（每份期权合同为6250000）
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到期月份 到期月份
执行价格 7月 8月 9月 执行价格 7月 8月 9月
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买进期权 卖出期权
87。0 87。0 0。36
89。0 89。0 0。54
90。0 90。0 0。25 0。50 0。92
91。0 3。32 91。0 1。04
91。5 91。5 0。85
92。0 1。54 2。52 92。0 0。57 1。07 1。44
92。5 92。5 0。94 1。12 1。63
93。0 1。02 93。0 1。16
93。5 2。22 93。5 1。22 2。06
94。0 0。94 1。46 1。99 94。0 1。26
94。5 0。66 1。15 94。5
95。0 0。59 1。21 1。33 95。0
96。0 0。70 0。93 96。0
97。0 0。55 0。78 97。0
98。0 0。59 98。0
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＃0
模拟试卷（三）
一、选择题
１、关于利率掉期合约，说法正确的是（ ）。
Ａ、是一种私人协议
Ｂ、双方不需支付本金
Ｃ、本金无偿使用
Ｄ、有一定期限
２、某公司借入十年期本金一亿元，年利率９％，每年付息一次十年后支付本金的负债。该公司主要收入来源于融资给购买其商品的消费者而获得的利息。且该公司业绩变化大，对帐上如此笔长期负债甚是担忧，下列哪种措施解决比问题最有利？（ ）
Ａ、自资本高层借入利率浮动一亿元负债，偿还此债
Ｂ、发行股票融资还债
Ｃ、运用交换合约
Ｄ、都不适合
＃1
３、公司面对利率风险时，可采取以下哪些措施减小风险？（ ）
Ａ、利率期货
Ｂ、利率掉期合约
Ｃ、存续期间
Ｄ、远期合约
４、各种不同到期日债券利率皆为１０％，某人持有一张一年期无息债券到期时会支付＄１１０，以及一张五年期无息债券到期会支付＄１６１．０５，这二种债券的价值皆为＄１００，当利率变动时，哪一种债券价格波动幅度比较大？（ ）
Ａ、一年期
Ｂ、五年期
Ｃ、一样大
Ｄ、不确定
＃2
５、存续期间是指（ ）的平均到期日。
Ａ、长期负债
Ｂ、短期负债
Ｃ、所有负债
Ｄ、现金流量
６、债券存续期取决于（ ）。
Ａ、债券年期
Ｂ、债券票面价值
Ｃ、债券票面息率
Ｄ、利率
＃3
７、在相同票面息率的情况下，债券的存续期间与其年期是（ ）相关；在相同年期的情况下，债券的存续期间与其票面息率是（ ）相关。
Ａ、正 正
Ｂ、正 负
Ｃ、负 负
Ｄ、负 正
８、若银行资产和负债的存续期间相同，当利率变动时，所产生的资产和负债的价值变化大小为（ ）。
Ａ、资产变化大
Ｂ、负债的价值变化大
Ｃ、相同
Ｄ、无法确定
＃4
９、期权合约所具有的特色为（ ）。
Ａ、以行使价格来买入或卖出相关资产的权利
Ｂ、有关权利在期权到期日后便会消失
Ｃ、允许到期前任何时间行使权力
Ｄ、买方承担有限风险，卖方承担无限风险
１０、白小姐笃定某股票股价会从现在的每股＄１６０下滑，因此她买了三个年期一年的卖权，一年后该股票的股价为＄２００，则卖权的价值为（ ）。
Ａ、＄１６０
Ｂ、＄２００
Ｃ、＄４０
Ｄ、＄０
＃5
二、简答题
１、某银行的资产负债如下：
市价（百万） 存续期间
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资 产
短期资金 ＄１０ ０
行业贷款 ５０ １年
行动产抵押贷款１２０ １２年
１８０
负债及权益
支票及储蓄存款＄３０ ０
存款证 ４０ １．１年
长期借贷 ５０ １８．９年
权益 ６０
１８０
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（１）计算银行资产的存续期间。
（２）计算银行负债的存续期间。
（３）银行的利率风险是否完全对冲？
＃6
三、案例分析：
＃0
１、Ａ、Ｂ、Ｄ
２、Ｃ
３、Ａ、Ｂ、Ｃ
４、Ｂ
５、Ｄ
６、Ａ、Ｃ
７、Ｂ
８、Ｃ
９、Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ
１０、Ｄ
＃1
答：（１）银行资产的存续期间为０×１０／１８０＋１×５０／１８０＋１２×１２０／１８０
＝８．２７８年
（２）银行负债的存续期间为：０×３０／１２０＋１．１×４０／１２０＋１８．９×５０／１２０
＝８．２４２年
（３）银行的利率风险没有完全被对冲，因为：
资产价值×资产存续期间
＝１８０×８．２７８
＝１４９０
资产价值×负债存续期间
＝１２０×８．２４２
＝９８９
若银行想完全对冲风险，可以（１）增加负债存续期间但不改变资产存续期间；（２）减少资产存续期间而不改变负债存续期间．
＃2
蒂法尼珠宝将三越有限公司（日本）独立经销权收归本公司，保留利用该公司商店设施、销售人员，并向其提供２７名手续费。使蒂法尼公司直接面临着日元对美元的汇率波动风险。早期，三越公司作为蒂法尼公司独立经销商，批发业务是以美元作计量单位，现在的高速战略完全改变了双亏财务状况。９３年与９２年比，第一季度，利润从２５４７０千美元降为１５７１２千美元，９３年与９２年第二季度比，利润从６９９２千美元降低为亏损31513千美元。股东权益基本没有增加，报酬率降至为４％，看到这种战略调整从经济上没有什么效益。何况还面临着极大金融隐患呢！
为了对付金融隐患，蒂法尼公司采取了两种对策：
第一，进入远期市场，按预定价格在将来出售日元，换回美元；
第二，购买日元卖出期权，更大程度为公司规避风险。
蒂法尼公司要确定风险管理项目是否适应本公司——即目前战略是否有必要？根据预测提供的资料表明，上述两种措施效果不大，且隐患成本极高。以后日本日元贬值和东南亚金融危机，以及日元的泡沫经济现象也完全证实了蒂法尼策略的不可取之处。
案例二十四：联想航空公司债务决策
之一：联想航空公司债务决策
假设你是一位刚从会计专业毕业不久的学生，工作伊始，你被分到一家特许银行的特别会计小组工作。你的第一项任务是对加拿大航空公司的一条支线也是
一个国际航空公司的负债进行分析。你被告知你的雇主目前正与这家航空公司就一项贷款安排进行磋商，并正在拟定贷款合同的保证条款。但有关人员对“产权
比率”（负债／所有者权益）中“负债”的含义产生争执。联想航空有限公司的获利能力较强，营业现金流量较充裕，边际贡献率为７０％（参见财务报表和附注有关内容）。你的任务是概括出一个适合你所在银行使用的“负债”的定义，并用该定义去分析资产负债表的各个项目。
表：联想航空有限公司财务报表
1994年12月31日 单位：百万美元
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负债
流动负债
应付财款和预提费用 64
预收收入——预收机票款 23
长期负债和融资租赁流动部分 34
合计 121
长期负债和融资租赁（附注6） 135
其他长期债务 89
递延款项（附注7） 42
合计 266
少数股东权益 10
次等永久性债券（附注8） 84
股东权益
优先股（附注9） 25
普通股 31
保留盈余 43
合计 99
总计 580
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附注：联想航空有限公司1994年12月31日财务报表
6·长期负债和融资租赁。单位：百万美元
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长期负债 到期日 利率（％） 1994年
12月31日
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美元（a） 1995一2009 多种 67