及未合并原因。季报无需披露年报和中报要求在会计
报表附注中披露的其他内容,比如会计报表主要项目
的注释等。
与年报、中报相同,季报也是投资者了解上市公
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上市公司财务分析
司基本面的重要渠道之一,投资者可对上市公司短期
经营状况有一个基本的了解,并可从中发现有价值的
信息。由于季报简化明了,阅读一篇完整的季报并不
象年报那样需要较长的时间,因此较易为投资者所接
受。但是季报并未将该报告期内所有的信息都予以披
露,因为季报不重复已披露过的信息,对已在临时报
告中披露过的重大事项,只需注明该报告刊载的报
刊、互联网网站的名称与刊载日期。因此,投资者在
阅读季报后要进行详尽、认真分析时,应结合其他定
期报告和临时报告等信息。
此外,与年报相比,季报披露的要求相对宽松,
财务资料不需经过审计。季报编制的规范性、所提供
信息的真实性不一定能得到保证,其可信度显然不如
年报。对投资者来说,更要以成熟、理性的目光来对
季报进行合理分析。
净资产收益率的高低说明了什么?
净资产收益率是衡量上市公司盈利能力最直接
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上市公司财务分析
最有效的指标。这一指标反映了股东权益的收益水
平,是一个综合性最强的财务比率。用净资产收益率
评价上市公司业绩,可以直观地了解其投资价值,即
企业净资产的运用带来的收益。
净资产收益率还是上市公司进行股利分配的基
础,是公司股利决策的重要基础。
净资产收益率相对稳定的公司能够较好地把握
自己,有可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利;
而净资产收益率不稳定的公司,低股利政策可以减少
其因收益下降而造成的股利无法支付,股利急剧下降
的风险,还可以将更多的盈余用作投资,以提高公司
权益资本的比重,减少财务风险。
当然,在运用净资产收益率时,投资者应同时关
注每股净资产及市净率这二个指标。进行财务分析
时,把每股收益,每股价格与每股净资产联系起来比
较则更有参考价值。
(市净率=每股股票市价÷每股净资产。)
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上市公司财务分析
什么是“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股
经营活动产生的现金流量净额”?
按照规定,非经常性损益是指公司正常经营损益
之外的、一次性或偶发性损益,例如资产处置损益、
临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合
并价差摊入等。
而每股经营活动产生的现金流量净额=经营活
动产生的现金流量净额/年度末普通股股份总数。
“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股经营活
动产生的现金流量净额”对投资分析有何作用?
近年来,一些公司非经常性收益比重越来越大,
有拼凑利润之嫌,而“扣除非经常性损益后的净利润
和每股收益”指标剔除了这些不可比因素,可以帮助
投资者透过企业的会计利润来认识企业的核心竞争
力,对净利润的重要构成进行判断。公司凭专业到底
挣了多少钱,投资者一目了然。
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上市公司财务分析
过去,上市公司中靠非经常性损益撑门面的例子
屡见不鲜。由于产品经营方面的市场竞争日益激烈,
要完全靠正常的经营业务连续保持较好的盈利难度
不小。而上市公司为了达到配股资格线所要求的业绩
水平,或为了配合市场炒家炒作股票操纵股价,正常
的经营利润不足,自然要想法从非经常性损益中补足
了。靠这样的交易虽大量增加了公司的盈利金额,但
也常常导致公司“白条利润”增加,或增利不增收(现
金),同时还容易使投资者对公司的经营能力产生误
解。而扣除非经常性损益后的净利润指标的披露,既
不影响公司当年的盈利数,又为投资者提供了一个着
眼于“投资性选股”的极好条件。
“每股经营活动产生的现金流量净额”作为每股
收益的一个补充,也是一个揭示上市公司实际经营能
力及资产质量的重要指标。有助投资者对每股的含金
量有另一个角度的认识,选择绩优股时更加心中有
数。通过这一指标,上面提到的“白条利润”、增利
不增收(现金)现象都可以得到进一步的反映。
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上市公司财务分析
此外,这两个指标还可以帮助投资者判断哪些公
司热衷于年末突击重组。近几年,一些上市公司年末
大肆甩卖家当,突击重组利润,这些公司多数在上述
两个指标上都会表现不佳。
财务报表典型案例分析
上市公司违反法律法规和会计准则规定,伪造
财务数据,制造虚假财务信息的案例频频曝光;
上市公司在法律法规和会计准则的允许范围
之内,利用一些财务手段进行利润操纵的事件更是
屡见不鲜;
会计报表不能反映、或不能充分反映出上市公
司的潜在财务风险和经营风险让投资者防不胜防。
投资者依据存在“陷阱”的财务报表做出投资判断,
不可避免地要承担投资风险。
因此,如何识别上市公司财务报表之玄机,提
高投资者的警惕性和鉴别力,就显得分外必要。
本文拟从上市公司利润表中重点会计科目着
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上市公司财务分析
手,列举上市公司制造财务报表陷阱的惯用手段,
对财务报表陷阱的识别和风险防范问题提出一些
意见和建议,以期对投资者有所裨益。
常见上市公司操纵利润方法
上市公司在相关法规许可的范围内进行本年利
润的调整,不违反会计政策、不犯法,对投资者而言
却存在风险。
投资者在阅读财务报告时应充分利用报告中提
供的各种信息,对公司进行全面的分析并对其公布的
利润进行合理化调整,这样才能根据公司状况及时回
避风险。
根据上市公司公布财务报表情况,常见的利润操
纵手法有:
1.利用销售调整增加本期利润。
为了突击达到一定的利润总额,如扭亏或达到净
资产收益率及格线,公司会在报告日前做一笔假销
售,再于报告发送日后退货,从而虚增本期利润。
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上市公司财务分析
2.利用推迟费用入帐时间降低本期费用。
将费用挂在“待摊费用”科目;待摊费用多为分
摊期在一年以内的各项费用,也有一些摊销期在一年
以上(如固定资产修理支出等),待摊费用的发生时
间是公司可以控制的,因此把应计入成本的部分挂在
待摊科目下,可以直接影响利润总额。
例如某上市公司 1998年中期报告中,将 6000
多万元广告费列入长期待摊费用,从而使其中期每股
收益达0。72元,以维持其高位股价,利于公司高价
配股。
3.利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。
上市公司在主营业务收入中制造虚增利润较为
困难,但可以通过“其他业务收入”项目的调整来影
响利润总额。包括以其他单位愿意承担其某项费用的
方式减少公司本年期间费用,从而使本年利润增加;
或向关联方出让、出租资产来增加收益;向关联方借
款融资,降低财务费用。
如某上市公司对1998年度广告费用的处理:由
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上市公司财务分析
集团公司承担商标宣传的费用,由股份公司承担产品
宣传费用,解决了上述6000多万广告费用挂在长期
待摊费用科目下的问题。但谁能说出一条广告中产品
宣传部分与商标宣传部分应各占多少呢?
4.利用会计政策变更进行利润调整。
新增的三项准备金科目指短期投资跌价准备、存
货跌价准备和长期投资减值准备。对这三个项目的不
同处理可以使上市公司将利润在不同年度之间进行
调整。
如某上市公司在1998年年报中提取了巨额的存
货跌价准备和坏帐准备,造成公司1998年的巨额亏
损,这样也就为其1999年中期报告扭亏提供了较大
的方便。
5.利用其他应收款科目减少费用的提取。
公司向关联企业收回应收帐款,同时以对该单位
的短期融资方式(记入其他应收款)又把此笔金额从
帐面上划转给对方,可以使应收帐周转率指标明显好
转,并使本期期末应提的坏帐准备减少,降低了费用
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上市公司财务分析
支出。
6.利用其他非常性收入增加利润总额。
通过地方政府的补贴收入和营业外收入(包括固
定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠等)来增加利
润总额;这种调节利润的方法有时不必真的同时有现
金的流入,但却能较快的提升利润。
某上市公司的 1998年年报显示,其利润总额
2。08亿元,其中有1。13亿元是政府的财政补贴,而
补贴款的一部分还是以其他应收款的形式体现的,可
见“补贴”对利润的贡献之大。
上市公司操纵利润案例分析
现象一:虚增主营业务收入
案 例:利用应收帐款虚构销售收入
一些上市公司财务报表“应收帐款”居高不下,
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