时期，部分ST公司屡有较好表现。
其实，ST公司股票走势也是具有一定规律的。由此，西南证券制定出了西南证券ST指
数，供有兴趣的投资者参考。其基本制定原则是：在指数编制时间内有ST（包括*ST）字样
的A股股票，均被纳入样本。由于ST公司戴帽或摘帽时间的动态性，指数样本的调整采用动
态调整法，即在股票被ST当日调整入样本，在ST情形消除当日调整出样本。西南证券ST
指数以首批ST股票戴帽之日前一天，即1998年4月27日为基日，基日指数设为1000。指
数采用派氏加权综合指数公式计算，且以指数成份股报告期的流通股本数作为权数进行加权
计算。此外，还针对不同情况对指数随时进行修正。
投资策略实践辅导（1）风险防范 怕的就是不懂
何为风险：在证券投资过程中；风险可谓是无处不在、无时不在。由于投资目的不同；选择的
投资策略和投资方式不同；其所面临的风险程度也各不相同。任何投资策略中的关键因素都是
在风险和收益之间寻找平衡。简单来说；为了寻求更大的收益；你就要承担更高的风险。如果
你希望降低风险；你就要承担较低的收益。在三种基本资产类型中；现金投资（例如货币市场账
户、大额存单等）具有最低的风险；但是；现金投资产生的收益最低；债券具有中等风险；股票
的风险最高；而股票可能会产生最高的收益。因此；从某种意义上来说；承担风险的价值就是可
以获得超过市场平均水平的超额利润。
风险的基本构成：投资股票的风险主要来自两个方面：一是整体市场下跌带来的风险（又
称系统性风险）；二是个股快于大盘下跌带来的风险（又称非系统风险）。在投资策略上；前者
为时机选择；后者为个股选择。
评估风险程度常用的两种方法：在投资界；评估风险程度的常用两种方法是β系数和VaR
方法。β系数代表了一种证券或组合在市场上的相对风险大小；β大于1的证券称为进取型证
券；其表现通常领先同期市场平均水平；β小于1的证券称为保守型证券；其表现通常落后于
同期市场平均水平。同样；VaR是测算风险的另一个通用指标；与β系数不同之处在于：VaR
是一个绝对指标；它测算的是某一证券或组合在一定资信水平下和一定持有期内的最大潜在
损失。
对于普通的投资者而言；很难像专业机构投资者那样借助复杂的风险控制模型进行实时
风险监控；但在理解了风险的基本构成和风险调整评估法等基本概念之后；也可以基于一种简
单的风险——收益的概率化判断进行个人投资。设想证券A的当前价格为10元；综合估计未
来上升到20元的概率为80％；下跌到2元的概率为20％；则A的VaR值为8元；即你在投资A
中获利10元是建立在可能要最大损失8元的心理准备之上的。如果你缺乏损失8元的心理准
备和财务承受能力；则A将不是适合你的投资品种。许多投资者仅仅看到证券A能够获得翻倍
收益的乐观面；而恰恰忽略了可能导致自身陷入财务困境的8元损失；结果过度的风险暴露引
发投资失败。
目前中小投资者常见的风险认识误区：在多数普通投资者中间；通常还存在着另一种风险
控制误区。即投资者对损失的厌恶程度很大程度上取决于他们以往的盈亏状况。例如；在先前
的市场中赚过大钱的投资者不太担心未来的损失。他们乐观地认为；现有的获利哪怕损失一点
也无伤大雅；因为总体还是盈余的。中小投资者在赢了钱后往往会加大投资；因为这个时候他
们在投资的已经不是自己的钱；而是从市场中赢来的钱了。尤其是当股市上扬时；投资者越来
越忽视未来市场的巨大风险；觉得现有的获利可以抵消小幅下跌造成的亏损。结果导致赢利消
失；甚至出现亏损。反之；对于那些已经遭受亏损的投资者；则通常会出现不愿理智评估自己目
前面临的风险暴露程度；更不甘接受现有的帐面损失；由于寄希望于奇迹的出现；结果导致帐
面亏损的持续扩大。
时间改变价位（江恩弧形）
在研判上升与下跌途中的压力支撑时，通常使用百分比线与黄金分割线，不过在价、量、时、
空四大要素中，它们只分析了价量，没有涉足到时空，用百分比线与黄金分割线测出的支撑
压力为铁板一块，不随时空的变化而变化。事实上世上只有时间是最公平的，在一分一秒不
停地前进，宇宙间没有任何事物是不变的，时间改变一切也包括价位。因此有实战意义的支
撑压力，不应该万年不变的存在，必然受到时间的影响而出现新的变化，江恩弧形就是其中
的佼佼者。
江恩弧形又称为斐波圆，是后人根据江恩理论的原理所衍生的切线法，其主要是为了解
决时间改变价位的问题，将水平时间直线以弧形时间曲线取代，使支撑与压力位随着时间的
推移而变化，从而符合宇宙演化的法则。江恩弧形是三维空间分析向四维空间分析过渡的一
种尝试，以弧形与黄金分割相结合，用0。236、0。382、0。5、0。618比率绘制弧形，从而提供
动态的支撑与压力位。
基本画法：1、当股价前期处于上升波段时，股价已由某一低点上涨至某一高点，这时如
出现回调，那么高、低点之间可连成一条直线，成为上涨推动浪，以高点为圆心，以0。236、
0。382、0。5、0。618黄金分割比率作出半圆弧形，这些半圆弧形往往成为动态的下档强支撑
位。附图1就是沪综指开市以来的月K线图，以2245点为圆心、325—2245为上涨推动浪画
出江恩弧形，2245点下跌以来明显受到江恩弧形的支撑，2003年1311低点就受到0。382江
恩弧形的支撑。事实上2002年1月1339点就受到以2245点为圆心、512—2245为上涨推动
浪所画出的0。382江恩弧形的支撑（图略）。2、当股价前期处于下跌波段时，股价已由某一
高点下跌至某一低点，这时如出现反弹，那么高、低点之间可连成一条直线，成为下跌推动
浪，以低点为圆心，以0。236、0。382、0。5、0。618黄金分割比率作出的半圆弧形，这些半圆
弧形往往成为动态的上档强阻力。附图2中有2个江恩弧形，一个是以1339点为圆心，2245
—1339为下跌推动浪所画出的江恩弧形，去年6。24的1748高点明显受到0。5江恩弧形的反
压；另一个以1311点为圆心，1748—1311为下跌推动浪所画出的江恩弧形，2003年以来到
目前为止的两个阶段性高点1529点、1649点就分别受到0。382与0。618两条江恩弧形的反
压。
目前许多软件能自动生成江恩弧形（斐波圆），因此应用成为关注的重点，主要内容如下：
1、江恩弧形所画出的曲线，显示出某一波段的压力与支撑，在多头市场中江恩弧形被用来寻
找股价回档的支撑位，在空头市场中江恩弧形被用来寻找股价反弹的压力位。2、江恩弧形由
于考虑到时间因素的影响，并不提供出永远的某一个固定价位，因为支撑或阻力位会随时间
变化而变化，江恩弧形不但告诉你股价于何价有支撑或压力，而且也告诉您股价于何时会见
顶见底，进一步呈现出“时间等于价位，价位等于时间，时间与价位可以相互转换”的江恩
理论真谛，从而更真实地反映出时间与价位共振的压力与支撑位。附图1中的1311阶段性低
点、附图2中的1748阶段性高点与1529、1649阶段性高点就达到了时间与价位的共振。3、
与黄金分割线应用一样，在多头市场中，回调到0。236、0。382弧形位便获得支撑，为强势回
档，回调到0。5弧形位为中度回档，回调到0。618弧形位为弱势回档。空头市场中，反弹到
0。236、0。382弧形位便遭遇压力，为弱势反弹，反弹到0。5弧形位为中度反弹，反弹到0。618
江恩弧形位为强势反弹。
投资讲武堂（指标篇之五）：烽火连天DMI
DMI趋向指标，可以产生指标交叉的买卖讯号，可以辨别行情是否发动，市场上为数众多的
技术指标，都必须搭配DMI使用。DMI根据每日的最高价、最低价及收盘价来逐日相互比较，
主要是寻求在此期间内上升动力和下降动力谁大谁小或相等，以透视出市场内部力量是买家
强或卖家强。DMI计算程序较难，但其在运用上却简单而明确，下面以今年1311点以来的走
势为例（见附图1）来阐述其运用的基本原理：
1、当（＋DI）由下往上穿越（…DI），为买入讯号，若ADX止跌回升，则涨势更强。若ADX
升到某一水平，掉头回落，则显示往后纵使上升，升势亦会放缓，且维持的时间不会太久，
便会转为下跌，直到ADX再掉头转升为止。大盘在2003年1月8日中阳上攻时（＋DI）向上交
叉（…DI），在3月27日巨阳时（＋DI）再次向上交叉（…DI），皆为较好的买进讯号。
2、当（＋DI）由上向下跌破（…DI），为卖出讯号，但有时也会失败。若ADX向上攀升，便
会出现较急跌势，直至ADX见顶回落，才确认底部的出现，往后的跌势亦较缓，并且出现反
弹回升的现象。大盘于今年2月21日出现（＋DI）向下交叉（…DI），此卖出讯号并不成功，股
价随后又转身上攻，（＋DI）再度向上交叉（…DI）。3月6日再度出现（＋DI）向下交叉（…DI），此
卖出讯号短期内较为成功。
3、当（＋DI）和（－DI）相交叉，出现了买卖的讯号，随后ADX与ADXR相交，这是错过（＋
DI）和（－DI）交叉讯号之后的又一较佳的买卖机会。大盘在今年1月13日ADX先下后上，然
后与ADXR交叉，成为1311之后又一较好介入机会。
4、ADX脱离20－30之间往上爬升时，不论当时股价往上涨或者往下跌，都可以认定将
产生一段有相当幅度的行情。1月13日之后ADX脱离30继续向上爬升，3月27日之后ADX
也脱离30继续向上爬升，皆产生了较强的上攻行情。
5、ADX位于＋DI和－DI的下方，特别在20以下时，代表股价已经陷入泥沼，处于沉闷
的整理期，此时应退出市场观望，无为就是最大的有为。大盘自2002年12月13日至27日
ADX位于20以下且在＋DI和－DI的下方，预示着股指短期内无大的希望，因此袖手旁观、
退出观望为上策。
6、ADX一旦高于50以上，忽然转弯向下反折，此时不论价格正往上涨或者往下跌，都
代表行情即将反转，股价有可能在此形成头部或底部。1月29日ADX在50上方开始向下出
现拐点，预示着大盘上攻的动力已不足，随后股价在高位出现小幅震荡。4月18日ADX在50
上方开始向下出现拐点，出现了较大的调整。
实战中还需注意：1、最好避免使用＋DI和－DI的交叉讯号，因为其讯号往往比KDJ等
指标的反应要慢，有时会出现失败的讯号，如今年1311点以来，大盘在2月21日时的卖出
讯号就以失败而告终。2、关注ADX空中加油讯号。由于ADX的转折必须是在50以上发生才
有效，而ADX在转折后，一般会持续下跌至20左右才企稳，有时ADX仅下降至40至60之间
就随即再度回头上升，就如空中加油补充能量，称之为ADX空中加油，是波段大行情的征兆，
为极好的买入信号。如一汽轿车（见附图2）在2月13日ADX在50上方形成拐点向下调整，
于3月27日在40附近又开始回头上升，形成强烈买入信号ADX空中加油。
江恩角度线（之二）
江恩说“当你