趋势。这时；受此形态的迷惑；一般投资者会认为该股会企稳回升； 盲目介入的话在该股后期
加速下跌的过程中会受到很大的损失。
2002年1月4日；虽然股票走势形态以及KDJ短线指标给出了虚假的买入信号； 但从钱
龙短线指标SHT来看；当时明显处在一个下跌区间；股票还有向下跌的趋势；暂时不具备买入
条件。事实证明SHT指标成功地过滤了虚假的买入信号。
优点三：发出卖出信号准确而提前
例如英豪科教。英豪科教在A 点出现了一根“阴线墓碑”后 ； 股价开始下跌 ；MACD指
标在2001年12月18日出现了高位的“死叉”给出了卖出信号。而SHT钱龙短线指标在2001
年12月11日就给出了明确的卖出信号；比MACD指标提前了三天之多；减少了很多损失。
细读资产负债表
资产负债表的用处是反映企业在特定日期所拥有的资产、负债和权益数额。简单地说；其结构
就是按照会计恒等式“资产＝负债＋所有者权益”排列的； 其左方列示资产；右方则包括负债
和权益项目。很显然 ；其左、右方栏目余额是恰好相等的； 因此西方又称之为“平衡表”
（BalanceSheet）。
资产负债表的项目列示顺序有其规律。其中； 资产项目的报表顺序是按资产变现能力从
大到小排列；负债项目按债务的偿还期限从短到长列示；而权益项目则是按权益资本的稳定性
水平；从高到低进行排列。不过应当留意：这些栏目的内容并不纯粹。例如；资产方的“待摊费
用”、“待处理财产损溢”等项目并不能转化为现金； 负债方的“预提费用”也不是真正的债
务； 而权益类项目中的“法定公益金”则属于公司职工的福利；并非股东财富的一部分。 这
些问题是应用权责发生制的结果。如果数额过大；投资者也应关注其中潜在的风险。
资产负债表中最重要的数据关系是：“Δ资产＝Δ负债＋Δ所有者权益”。如果企业在报告
期内没有负债变动和增、减资事项；那投资者只要计算期初、 期末总资产之差；便可知道当期
的利润或亏损数额。形象地说；资产负债表好比是记录企业运行情况的“快照”；我们只能通
过它来了解企业在报告日的财务状况。 照片留下的只是瞬间影象；它未必代表着一般的或更
为接近常态的情况。再者；试想有多少人在拍摄重要照片之前不去精心打扮一番呢？因此；许多
经营欠佳的公司往往在年末采用冲减应收款项、存货或短期负债等方式； 使资产负债表上的
不良项目余额尽可能减少；或使重要财务指标得以粉饰。即使过后这些不良项目纷纷回冲；归
复原形； 投资者也无从知晓。
另外值得一提的是： 经营周期的差异可能使横向比较不同企业的资产负债表存在困难。
例如；在年末回款集中的公司；其资产负债表就会比那些主要在年初收款的公司好看得多（应
收款项较少而现金较多）。总之；投资者应当牢记：12月31日并不代表365天。
那么；如何才能合理使用资产负债表呢 ？ 虽然我们很难迫使上市公司一年提供 365份
资产负债表；把“快照”变成“录象”； 但尽量增加比较样本仍然是可能的。具体方法就是对
企业提供的当年比较资产负债表和以前年度的资产负债表（甚至可以包括季度报告）联系对
比分析。在这一分析过程中； 投资者除了应留意各项目绝对金额的重大波动之外；还应关注异
常的结构性变化。这些情况包括：（1 ）流动资产中各项目比重的显著增加或减少；（2 ）各
长期资产项目占资产总额比重的显著增加或减少；（3）各种准备金余额对相关资产的比例显
著增大或减小；（4）流动负债中各项目比重的显著增加或减少。判别这些分析结果的标准很
简单： “稳定总不是坏事；而超常波动则往往意味着风险”。
上市公司的年报为何重要？
＊ 上市公司的年报为何重要？
上市公司的年报为你提供了解公司业绩表现的黄金机会。透过年报，股东可监察公司的
发展，掌握公司的状况。
根据法律，一间公司必须在财政年度结束后，于某指定期限内印发年报予股东。现时，
香港交易所上市规则规定，在主板上市的公司必须于四个月内印备，在创业板上市的公司则
为三个月。
法律规定，年报必须载有指定的重要资料，并须于股东周年大会召开前最少21 天发出
予所有股东，以供阅览。
＊ 从年报内的资料可知悉甚么？哪些数据需要留意？
主席报告通常会扼要地回顾公司在年度内的业务活动、概述市场的经营环境、公司未来
的经营策略、来年的业务前景及其它重要资料。有些公司可能会把主席报告用作宣传工具，
因此，大家在阅读年报时，紧记细心过滤所载资料。
重要的数据通常载于损益表、资产负债表及综合现金流量表内。
熊市定律与牛市定律
道氏分析曾被誉为是技术分析的鼻祖，但在目前的市场当中已很少有道氏分析师了，这是因
为道氏分析过于宏观和抽象化，没有定量的标准。其实在道氏提出的很多理论当中，也有一
部分是带有定量标准的，这在后世已经成为一种定律，其中最著名的就是熊市定律与牛市定
律。
熊市定律和牛市定律的原始表述非常简单：在熊市中，每个波段的高点都低于前一个波
段的高点；在牛市中，每一个波段的低点都高于前一波段的低点。乍看起来，这似乎什么也
没说，可是如果仔细琢磨，这两句话其实有很多含义，否则就不会称之为定律了。
如果将熊市定律翻译成现在投资者比较容易接受的语言，就是从较大反弹波段来说，要
判断股指是否脱离弱市，要看反弹的高点是否超过了上一波反弹行情的高点。而牛市定律就
是，要判断股指是否已经结束强市，要看回调的低点是否已经击穿上次回调的低点，当然这
是针对较明显的行情波段而言。
这两个定律与习惯的思维主式最为明显的区别就是：股价在运行上涨趋势时，最重要的
不是分析压力位置在哪里，而是要看支撑位置是否能够得到很好的保持；而股价在运行下跌
趋势时，最重要的不是分析支撑位置在哪里，而是要看压力位置是否一直有效。
如果就近期行情而言，熊市定律的应用是这样的。要判断股指是否已经脱离了大范围的
调整，形成新的牛市行情，主要看底部启动的第一轮高点是否突破了上一轮反弹的高点。我
们看到，在实际走势当中这种情况并没有发生（这一轮反弹的高点是1693点，上一轮反弹的
高点为1776点）。所以说，有人认为股指的下跌是盘久必跌，实际上这也许是整个市场并没
有真正脱离大范围的调整趋势的结果。
如果假设股指下一轮反弹超过了这一轮反弹的高点（1693点），我们就可以认为至少大
范围的调整波段已经结束，股指基本上脱离了长期弱市。在这个基础上，若股价回调可以介
入。当然要按这种标准判断，也许投资者已经错过了最佳的建仓时机。但是股市投资的特点
就是：你不可能在最佳点位上操作，因此投资者大可不必过于斤斤计较。
头部确认平台的研判
近期有部分个股走出破位下跌之势，但在破位之后的55日均线附近，拉出了一个整理平台，
最后股价又跌破平台，使得股价的头部形成得以确认。我们称这一平台为“头部确认平台”，
其在实战中具有非常重要的操作价值。那么，对投资者而言，如何分析这一头部确认平台呢？
下面笔者就个人的一些研判经验，给大家总结一下头部确认平台的一些特点。
1．头部确认平台的位置及时间：头部确认平台一般是股价跌破头部颈线或55日均线后，
在55日均线之下的附近，有时也会沿着55日均线。头部确认平台的构筑时间通常为一到两
周，即5至8个交易日。
2．K线及形态特点：K线特征为十字星、中阴、中阳的震荡线，股价探低回升时为十字
星线，反弹时则为中阳线。但股价并没有继续上涨，第二日又以中阴线下跌，然后股价又止
跌反弹，K线形态形成一个平台。最后都以一根中阴线或大阴线的形式击破这一平台，使得
头部确认平台正式完成。在头部确认平台形成过程中，21日均线分别下穿34日、55日均线，
34日均线也掉头下穿55日均线，形成“死叉三角形”，而55日均线也开始出现拐点。
3．成交量特点：头部确认平台实质上是股价下跌过程中的一个抵抗式反弹，因此其反弹
往往得不到成交量的配合，有的时候可能还会出现地量。通常而言，股价收阳线时成交量会
略有放大，而回落时成交量会急剧萎缩。
4．指标特点：我们把日线中的MACD指标参数由（12、26、9）改为（5、26、5）。股价
在做头部确认平台时，MACD指标会在0轴之下的附近走平粘合或小幅金叉，但力度较弱。随
后又重新向下发散，绿柱急剧放长。21日RSI已跌破50；说明股价的上涨趋势已经结束，在
了解了头部确认平台的一些特点后，下面我们以工益股份（600804）为例进行具体的说明：
该股分别于4月10日与4月30日两次上冲回落，形成了双头形态。5月8日开始，股价连
续以中阴线的形式下跌，5月16日的一根大阴线分别击穿了双头颈线及55日均线，当日跌
幅为4．20％，成交86万股，成交量明显放大。随后股价在55日均线之下的附近构筑头部
确认平台。
该平台持续的时间是9个交易日，5月17日与5月20日连续两个交易日股价探底回升，
收出了两根小阴锤线。虽然5月21日该股收出了一根涨幅达5．32％的大阳线，并放出了113
万股的成交量，但股价明显受压于55日均线。第二日又是一根阴线把股价打回原地，随后股
价又缩量整理，5月28日虽又收一根大阳线，但仍收在55日均线之下，在K线形态上形成
了阴阳震荡的斜上平台。6月3日股价向下跳空低开，并留下了一个跳空缺口，当日收出了
一根光头光脚的大阴线，并击穿了平台的低点9．58元，成交64万股，头部确认平台正式完
成。
在形态头部确认平台中，其成交量一般处于萎缩状态，似乎股价在震荡筑底。但此时股
价是在55日均线之下，这是区分震荡筑底还是下跌抵抗的重要特征。
同时MAXS（5、10、5）指标在5月28日，DIF与MACD出现金叉，但力度极弱，只出现
三日红柱，后又形成死叉，6月3日的绿柱急剧放长。21日RSI已在50之下运行，在5月
21日与28日股价反弹时，21日RSI分别回升至48和49；但都未能站在50以上，随后又回
落下行，并创出新低。
近期除了工益股份外，形成头部确认平台的还有凤凰光学（600071）、氯碱化工（600618）、
青岛双星（000599）、东方宾馆（000524）、长春长铃（600890）等个股。投资者在实战操作
中，若股价在55日均线之下附近拉平台时，就要小心对待，可在股价反弹时逢高减磅，一旦
股价跌破头部平台则应果断止损离场。
连续形态之九：平台突破形态
一、基本概念
平台突破形态是比较常见的一种形态；根据其所处位置不同；可分为平台向上突破和平台
向下突破形态。平台向上突破形态出现于股价上涨的起始； 也称为“平地惊雷”或“旱地拔
葱”；平台向下突