说明两者间存在一种较弱的相关关系。 并且我们所获得的数据仅为两个时点的值，不能完全
描述股东人数的变化过程。因此，不能单纯凭借上市公司股东人数的变化来进行投资决策。
说明：集中度值越大表示股票集中度越低，说明股东人数增加越大，股票持有越分散。
二、影响集中度的几种因素
事实上，股票集中度是众多相关因素作用的结果。为了更加有效地利用股东人数变化情
况的宝贵数据，进而挖掘市场中潜在的投资机会，就有必要对当中一些可以具体描述的影响
股票集中度的因素进行分析，来形成较为缜密的投资决策思路。
1。流通股本规模
流通股本规模和股票期初价格是影响市场主力择股的关键因素。尤其是在脱离基本面而
单纯依靠资金实力来进行市场炒作的行情下更是如此。由数据统计结果可知，股票集中度显
著提高（在册股东人数减少40％以上）的股票共30家，其简单平均流通股本为7365。65股。
其中流通股本超过1亿的股票仅有5家：莱钢股份、 深南玻、桂林集琦、泰山石油和内蒙宏
峰。集中度基本不变（也就是在册股东人数维持在90％—110％的波动范围内）的股票共59
只，其简单平均流通股本为13062。29股。如四川长虹、一汽金杯和深发展等国企大盘股均属
于这类情况。股票集中度明显降低（在册股东人数放大到150％以上）的股票共62只，其简
单平均流通股本为10980。 67股。另外，在样本考察期间股票表现出明显集中趋势的个股的
期初股价多数在10 元左右，如深南玻（5。4元）、大连渤海（10。34元）、莱钢股份（6。19元）
等。而股东人数明显放大的股票的期初股价多为该期市场上的中高价股，如南开戈德（24。83）、
亿安科技（42。30元）、电广传媒 （26。39元）、许继电气（23。27元）等。
2。公司业绩
一般情况下，在市场由低迷到复苏的阶段，市场投资者会选择在业绩优良的股票中进行
建仓。因此，绩优股应当表现出集中特点。数据统计结果表明，股票集中度明显（在册股东人
数减少40％以上）的30家股票，其简单平均每股收益为0。124元。股票集中度基本不变（也
就是在册股东人数维持在90％—110 ％的波动范围内）的简单平均每股收益为0。123元。股
票集中度明显降低（在册股东人数放大到150％以上），其简单平均每股收益为0。357元。数
据显示；在99年每股收益0。5以上的26 只股票中只有5只股票的股东人数减少了，它们是：
国电自南、南京水运、新疆屯河、上海汽车和金牛实业。其中南京水运和新疆屯河的股东人
数缩减程度超过70％。而 27只亏损股票竟然有21家的股东人数下降。其中深南玻的股东人
数缩减了80％多。这种现象产生的原因是由于一些业绩较好的股票在2000年初曾快速拉升
到高位； 然后一直为盘跌的调整走势，使得该类股票的股东人数明显放大。如上海梅林由
8。56 迅速拉抬到最高33。26元后开始盘跌，三爱海凌由8元涨到26元后开始盘跌。中讯科
技、纵横国际等股票也存在这种现象。
3。基金和券商的持仓影响
通过考察集中程度明显的股票可以发现，股东人数减少40％以上的30只股票中多数股
票的前10位股东中有基金和券商等实力机构投资者； 并且他们持有的流通股比例很高，如江
苏工艺（股东有南方证券、开元基金、淮海投资和国通证券；共计持有流通股的32％）、华光
科技、金陵药业等股票也存在类似现象。 而一些股票的股东人数表现为分散化的原因就是基
金和券商减持该只股票、甚至剔除出其投资组合所导致，如鲁润股份、中储股份等。基金和
券商等实力机构投资者对股票价格的推动力早已为市场所认同。如粤TCL的股东人数由年初
的59556人较少到6 月 30 日的 15327人，缩减幅度达到75％。期间股价上涨124。71％。
察看该股的公告可知， 普丰基金、国信证券、金鑫基金出现在前10位股东名单，合计持有
流通股883 万股，超过流通股本的10％。桂林集琦的股东人数由年初的37450人减少到6
月30日的9949 人，人数减少74％，期间股价上涨118。22％。察看该股的前10位股东名单，
国通证券和招商局系统企业共计持有流通股1100多万，超过流通股本的20％。 这些事例充
分说明机构投资者对股票价格变化的潜在影响因素非常大。参照机构投资者的选股趋向来进
行投资决策，对于中小投资者而言，是一种简便有效的投资方略。
三、如何选取潜力股
根据上述对股东人数变化情况的研究，归纳出挖掘潜在投资机会的几个因素：
1。选择有明显的股票集中趋势或易于集中的股票：
有明显的股票集中趋势是指在册股东人数的变化很明显，如南京水运，股东人数由年初
的28767人减少到6月30日的6735人，缩减幅度达到76。5％。四维瓷器，股东人数由年初
的29288人减少到13919人，缩减幅度达到52。5％。易于集中是指股东人数虽然没有明显的
集中表现，但现有的股东人数并不会很多，如1－3万户； 并且流通盘小于1。5亿的股票。这
样，一旦得到市场主力关照， 股票的集中程度会在短期内发生明显变化。如力源液压（股东
人数年初为22357人，6月30人为20288人），和ST联益（股东人数年初为20675人，6月
30人为19946人）， 大江股份（股东人数年初为12530人，6月30人为14217人）等。
2。今年累计涨幅不大且股价绝对值不高的股票：
尽管市场上有些股票的集中度很高，但因为其累计涨幅已经十分惊人，股票价格需要较
大幅度和较长时间的调整，短期内有突出表现的可能性不大。如深南玻、江苏工艺等。这类
股票应该排除在投资者当前投资组合之外。建议投资者选股时侧重于那些近期处于震荡走高、
缓慢盘升状态的股票，并且股价应在20元内为好。如南方建材（1。1－6。30累计涨幅31。35％，
股价16。74元）、四维瓷器（1。1－6。30累计涨幅53。69％，股价14。8元）、新亚股份（1。1
－6。30累计涨幅46。66％，股价11 。85元）等。
3。大股东中有基金、券商和实力机构投资者：
考虑到基金和券商等机构投资者对股票价格的影响作用。 建议投资者认真研究上市公
司的1999年年报和2000年中报。对于那些2000 年中报披露出基金或券商等机构投资者成为
上市公司的大的流通股股东的股票；应当密切注意。如西藏药业，基金汉盛、基金汉兴、基金
泰和、淮海投资和宁波证券为前几位流通股股东，持有 760 万股流通股，占流通股本的15％
以上。
四、值得关注的股票
根据上述对股东人数变化情况的相关分析结论，对样本数据库中的股票进行了筛选，认
为下列一些股票应当引起投资者的关注
设立一个新指标：回报率
十年来，我国股市上有稳定盈余记录并能定期分派股利的高品质股票十分稀少，也一直没有
国外及中国港、 台股市股息率、盈利派息率等指标。 我们采用的一项重要指标是市盈率。
市盈率是每股价格与每股利润之比。它的低高在很大程度上反映了股票价值的高低，其
倍数理论上表示股东多少年后能从上市公司那里收回投资，但实际上是股票溢价的一种反映，
也是做中长线投资时需要考虑的重要因素。各国股市都把平均市盈率作为反映其整体质量和
风险程度的指标之一。从投机气氛浓重的股市中股票交易的实际情况看，市盈率确是一项非
常迷惑的工具，因为牛市它不断上升，熊市时则看不到底。市盈率高的股票往往是热门股，
受资金追捧。市盈率低的股票很可能是冷门股，购入也未必有利。
近几年，我国股市盛行炒概念、买亏损、盼重组。这是“庄家”作为，还是众人跟风，
都是一种市场行为，寻常股民对此说三道四毫无意义。仅就通行的市盈率而言，我国股市市
盈率高，变化频率快、幅度大是一个突出的事实。同时许多上市公司年初年中采取“不分配”
方式“回报”股东，不仅影响“资金公募”的市场形象，而且也使市盈率倍数如同虚设。据
笔者了解，许多入市已几年的股民甚至不知市盈率为何物。以新兴市场、逐步发展完善等理
由解释这些现象越来越不能令人信服。因此，建议我国股市在以市盈率为常设指标的同时，
设立一个新指标——回报率。
这里所说的回报不是指股民通过买卖差价获得的收益（ 西方国家的股票收益率我们目
前还学不来，也无法相对准确的预测）， 而是指盈利的上市公司每半年或一年拿出了多少可
分配利润回报股东，其比率如何计算，派息、送股以及动用公积金转增等分配方式怎样计入
回报率要由专家们仔细研究，管理部门依据现行法规确定。至于配股能否算作回报方式值得
研究，近年来一些上市公司向老股东配售增发新股更是一个新问题。至少那些承诺回报股东
却不兑现的上市公司，那些把滚存利润用来弥补亏损的上市公司，其回报率均为零。回报率
作为我国股市特色和常设指标见诸于报端等媒体初期，可能会出现相当多的空白。不过，空
白总比“不分配不转增” 六个字好看。回报率可以使股民们能够迅速简便地了解上市公司以
往的分配记录，作为把握股票品质的简要指标之一。或许回报率的设立还有另一作用，即逐
渐形成真正意义上的蓝筹股，或西方国家称为稳定的领导股、高息股之类的股票，使更多的
人认识到市场经济中的股票市场能够充分扩张那些有利的生产，减缩不利的，而不是“集资
再集资、年终无利息”的场所。
新股民园地：配股应注意哪些问题
配股是指上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，对公司现有股东按一定
比例配售该公司新发行股票、筹集资金的行为。
投资者在进行配股时应该注意下列问题：
一、上市公司在配股时，会规定某一个交易日为配股股权登记日（R日）， 只有在该日
收盘后持有该股票的投资者才有权获得配股的权利，得到配股权证。股权登记日的下一个交
易日（R＋1日）为配股除权日，配股股权登记日（R 日）之前（含R日）买入该股的投资者
有权配股。R＋1 日即除权日起投资者再买入的股票已经经过除权，即除去配股权利的股票，
不再含有配股权，因而也就不再拥有配股的权利。在登记日之前买入股票的投资者这时即使
将登记过的股票卖出，也仍然能够享有配股的权利。
二、投资者进行配股时，应充分了解自己所配股票的情况，包括：配股代码，可配股数，
配股价格，配股缴款起始日及截止日、配股买卖方向等。配股代码的设置规则如下：沪市配
股权证的代码为：700XXX，如四川长虹股票代码为600839； 其配股代码为：700839；深市配
股权证的代码为：8XXX，如深万科股票代码为 0002； 其配股代码为：8002。可配股数：投资
者可以在自己的帐户上查到配股权证的具体数量（沪市应办好指定交易），并可根据自己帐户
上的可配股数进行配股，即使是不足一手的零股也可以正常委托。配股可以一次申报，也可