郎咸平：这本书的内容我在20年前就读过，那是美国当时一本很著名的畅销书。我那一代学金融的人几乎每个人都读过，那是英文的。这是宋先生编的，里面讲了很多的故事。就像你刚才所提的，整个世界是不是由少数几个人操纵呢？比如罗斯查尔德家族，在马克思的《资本论》里面谈过无数次，我们算了一下，大概谈过了470多次。罗斯查尔德家族最近是没落了，但是在欧洲历史上还扮演着举足轻重的角色。当然书上有一段没讲的，就是拿破仑的滑铁卢战役。一边是英国的公爵，一边是拿破仑同志，这两个集团中，帮他们管财务的是谁？都是罗斯查尔德家族。
另外，英国在撒切尔夫人时代，国有企业改革的方案是谁提出来的？也是罗斯查尔德家族。但是他们现在已经沦为三流的投行，可能是后代不争气吧。为什么这本书在美国只是昙花一现呢？因为它太牵强。我举个例子，此书把金本位故意美化，我觉得是作者本人的问题。我跟你讲一个实际的案例，大家都知道西班牙和葡萄牙曾经掠夺过南美洲，大家知不知道就在16、17世纪的时候，欧洲曾有一次严重的通货膨胀。这是怎么来的？因为黄金过多。所以说，黄金也不是万能的，黄金过多一样会通货膨胀。为什么今天的黄金好像不会通胀呢？因为供应量不足，这种供应量不足的货币，如果一旦出现，就会造成更严重的后果，叫做通货紧缩，很多朝代的灭亡就是因为通货紧缩。
大宋王朝、大明王朝在朝代末年都发行过纸币，大明的纸币叫“大明宝钞”。但是由于发行过多，没有任何的金属货币做支柱，所以，在大宋朝的末年和大明朝的末年，都是因为纸币发行过多而产生严重通货膨胀。那我们看看，这两个朝代是如何处理问题的呢？宋朝的皇帝继续发行，越膨胀越发行；明朝皇帝则不一样，明朝皇帝一碰到恶性通货膨胀，立刻停止发钞。这又会造成什么现象呢？严重的通货紧缩。明朝末年最大的危机是没有货币可以交易，我们很多历史都没有谈到这一段。没有货币使得整个经济不是衰退，而是崩溃。在这个时候才产生了张献忠和李自成的起义，起义的导火线是通货紧缩所造成的经济崩溃。你像我们现在，经济这么发达，经济体系这么庞大，全世界有几十万亿的GDP，你有这么多的黄金吗？不可能有。如果这个时候你不改掉金本位制度，所迎接你的必然是经济萧条，通货紧缩，这也就是各国发行纸币的原因。美国人不一样，由于得天独厚的条件，打赢了两次世界大战，所以美金是全世界通用的清算货币，简单地讲，美国什么事都可以不干，你也不要从事任何的生产，你光印钞票就可以了。这是真实的，用印钞机印出来美金，你就可以从我们中国和别的国家随便买你需要的任何东西，因为美元是清算货币。美国人根本就不需要积累外汇，也是因为他是清算货币，但也正因为此，才造成了今天全世界的通货膨胀。
石油价格为什么这么贵？重金属价格为什么这么贵？原因在哪里？美国乱发行货币造成全世界的通货膨胀，这是其中一个原因。我相信这么一讲你就该理解了，不要对于金本位过于崇拜。这是整本书的错误，我们要实事求是地看。这些金融大鳄是不是操控着世界经济？其实在某种程度上来讲这也是对的，可是那只局限于部分国家，美国和英国，其他国家都不是。你不能说他们操控着这两个国家，就是操控着世界。没这么简单吧！虽然这两个国家对世界有很大的影响力，但金融大鳄目前还不能操控中国的经济，还不到时候。操纵法国、德国、西班牙也不行，他们的组织架构不一样。我相信我应该讲得很清楚，很透彻了。
八、引入国际金融大鳄，先要健全法律制度
观众：我原来看过您的节目：《财经郎咸平》。在美国国内，这些金融大鳄是非常老实的，不敢做投机的事情；可是在中国国内，比如在香港，他就敢，就跟英国足球流氓一样。在咱们国家，您说到要有严格的法律。如果他们进来，咱们打金融战肯定是不行，但如果通过严格的法律来限制他，有没有可能？
郎咸平：非常好，这是很重要的课题，我忘了讲了。这些金融大鳄像高盛、美林、花旗等公司，只要被美国证券交易委员会查到，屁都不敢放。然而到了中国来，在香港那个穷凶极恶的样子都不敢想象。怎么这么坏，简直判若两人。我告诉你原因只有一个，美国有严刑峻法，有法制化的游戏规则，香港没有，内地也没有。你只要没有游戏规则，那么他就比谁都坏，因为追逐利润是民营企业的天性，没有法制化的游戏规则他就一定是以大欺小、以强欺弱。我们目前的国际化就是缺乏这种规则。
我们这种国际化的风险在哪里？我们举个农民灌溉田地的例子。你问农民：“农民同志，你能不能告诉我你是如何灌溉的？”农民同志会这么说：“灌溉之前要先挖沟渠，然后再把水闸打开，让水顺着沟渠的方向流到需要水的地方去。”你又问他：“如果你忘了挖沟渠呢？”那农民肯定要骂你一顿：“你忘了挖沟渠，那不是淹没了良田美地！你傻啊？！”我们引进国际大鳄，包括QFII之前，根本就没有挖过沟渠，而且是想都没有想到过，完全不知道规范是多么的重要。如果没有规则，在他进来之后一定是以大欺小、以强欺弱，而这也是我前面一直跟各位强调他们危险性的原因。他们的危险性在于我们没有游戏规则，也就是说，在一个没有挖过沟渠的国家，他们可以把盈利的手段发挥得最淋漓尽致。这就是未来的危机，所以我也在很多场合呼吁政府设立规则。目前缺乏的就是规则。
第6讲
次级债刺激了什么
？ 如果按照过去严格的标准来办事，美国根本不应该有次级债的风波。
？ 美国次级债风波的根源究竟是什么？财务公司的信托责任已经丧失。
？ 如果你认为经济会萧条，你的行为就一定导致萧条。
“次级债”对于国内的普通投资者而言，也许无人能说出一个所以然，但它正成为全球投资机构分析报告中出现得最为频繁的概念，也成为众多投资者心中的噩梦。美国次级债抵押贷款在过去10年间取得了显著效果，10年后，次级债为何酿成今日危机？
一、美国贷款的风险评级
我们中国的银行在放贷款的时候是没有风险评估的。我们根本不知道把钱借给了A公司或B公司到底有多大的风险，因为我们没有一个独立的机构来判定贷款的质量，银行不晓得贷款会怎么样。所以当我们在讨论美国次级债风波的时候我感到好笑，因为我们根本不理解它是怎么回事，就开始谈论他的风险。
在美国，银行贷款、公司借款、公司债等都有风险评级，一共分为八级。前四级是三个A，两个A，一个A，三个B，这些属于投资级。这个级别的债券或者银行贷款，其风险是可以接受的。后面四级是两个B，一个B，一个C，一个D，这个级别的债券，就叫垃圾债券了。全世界的国家和地区同样有评级，也用这个方法评，美国评出来的是美国和英国三个A，中国是三个B。中国香港是一个A。越南是两个B。
世界上，大部分国家的大部分银行贷款或者是公司债务都被评级，只要一看某个银行的评级，就可以晓得这个银行的放款质量，而做这个评级的只有两家机构：穆迪、标准普尔。
根据评级产生的结果，美国抵押贷款市场的“次级”和“优惠级”是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻求贷款。两个层次的市场服务对象均为贷款购房者，但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2％～3％。
次级抵押贷款具有良好的市场前景。由于它给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。
二、次级债危机的根源：信托责任的沦丧
我在美国很多年，发现生活环境完全被这一些评级所约束，你做很多事包括买房子和借款都受这个评级所约束，把你归类得清清楚楚。比如我在美国买房子，找中国人做房地产代理。房子确定以后，中国的代理一定会推荐我找中国人的财务中介负责办理地产融资，我暂且称之为“老中”。这个“老中”会帮你弄很多新的证明材料，也就是帮你伪造不少资料出来，说明你达到贷款资格。
譬如丈夫要贷款，但他的收入达不到贷款水平。“老中”就让这家的妻子去打工，然后改动一下，把打工的钱一起算成老公的所得，让他的收入达到贷款要求，他就可以贷款或者做其他动作了。有这些“老中”的帮忙，使得很多人在美国买房特别容易，但这就是对这个评级系统的不尊重，使得很多不应该拿到贷款的人都拿到贷款了。
宽松的贷款资格审核成为美国房地产交易市场空前活跃的重要推动力。从1994年到2006年，美国的房屋拥有率从64％上升到69％，超过900万的家庭在这期间拥有了自己的房屋，这很大一部分要归功于次级房贷。在利用次级房贷获得房屋的人群里，有一半以上是少数族裔，其中大部分是低收入者。次级抵押贷款为他们提供了选择权，而不是将他们拒之门外。据统计，2006年美国房地产按揭贷款总额中约有40％以上的贷款属于次级贷款产品，总额超过4000亿美元，2005年比例甚至更高。
但次级抵押贷款的高风险性也随之而来。相比普通抵押贷款6％至8％的利率，次级房贷的利率有可能高达10％，甚至12％，而且大部分次级抵押贷款采取可调整利率（ARM）的形式。过去两年，随着美联储17次加息，次级房贷的还款利率越来越高，美国房地产市场逐步出现降温迹象，但是次级抵押贷款市场并未因此而停住脚步。
这个现象在美国的20世纪80年代非常明显，通常少数民族做这种事情比较多。美国白人做贷款的话，基本上奉公守法，一板一眼给你查，收入是真的还是假的查得很仔细——你太太做临时工不能算，小孩做临时工不能算，可以回转的空间就很小。而且美国的银行放贷款不是直接和你联系，而是通过很多财务中介来进行。中国人做的财务中介就特别能够帮你做假数据，让你符合贷款资格。所以这个财务中介非常重要，因为他是银行和借款人之间的一个桥梁，他们的诚实度是非常重要的。
那么这个危机怎么来的？由于前一两年美国中央银行调低利率，利率降到了3％～5％这么个低水平，所以买房子非常便宜。美国银行钱又非常多，急着放贷出去，那么像这种真正有问题的客户很容易就拿到贷款了。
评级三个A的是最优良的客户，两个A的是中等，A到三个B之间的就叫做次级债。就是风险不高，比较差的客户叫次级债。我跟各位讲，中国的银行债务大部分是这样，而且还不到两个B——两个B还有收回的可能。我们银行坏账是D级，绝没有可能收回来。30％的银行坏账如果按照国际标准来分类，都