础�30％的银行坏账如果按照国际标准来分类，都是D级，收回贷款是没什么保证的。
三个B，两个B的这些人的贷款产生重大问题，原因就是财务中介变得像20世纪80年代的中介一样，非常有弹性。为了把钱放出去，会用很多灰色手法，让你能够顺利地借到贷款。前两年美国房地产之所以火爆，主要就是这些财务中介使用弹性的操作手段。这使得某些人顺利地取得了贷款，所以迅速拉抬了美国的房价。
这是就美国次级债风波的来源，但是如果真真正正地用最严格的标准来监督，用最严格的标准来审核，大部分人应该是借不到钱的。如果按照过去严格的贷款标准来执行，美国根本不应该有次级债的风波。只是这么多年来，这些财务公司的信托责任已经丧失了，它们没起到筛选客户的作用。所以美国次级债风波的基本上起源于美国财务中介信托责任的沦丧。而我们中国人对这种信托责任一向是不太在意的，这也是我们的国企改革会出问题的原因。
由于你缺乏信托责任，才产生一系列的国企改革问题，我们甚至认为国企老总做不好是应该的，因为赚的钱太少。我也告诉各位观众，这是不对的。因为我们从来就不要求国企老总做好，我要说的是，做不好是不可以的，做好是应该的。这才是一个职业经理人对于国家、民族与老百姓的责任，但是我们这么多年的教育不强调责任感，甚至很急功近利，只强调收人，强调财富。
三、次级债危机的表现
如果你今天不来听我做这个节目，说不定你还不晓得信托责任的重要性。次级债风波发生之后，我们发现，信托责任是次级债风波的真正导火线。在美国，这是很有意思的，比如你向A银行借钱买房地产，到后来你会发现每个月还款的时候，不一定是还给A银行。说不定A银行已经被卖给B银行了。我向A银行借款，到最后却还款给B银行，这个事情在我们内地几乎没有，在美国却常常发生，因为很多的投资公司包括基金公司等等在做资产组合，很多你们知道的银行本身也做投资。当我们A银行把这个贷款转给B银行，等于转一种债券给他们，等于转某项资产给他们，他们就可以每个月收取利息。评级越差的利息越高，信誉越好的利息越低，所以他好的也买，坏的也买，叫做资产组合，这就是投资。它最重要的意义就在于把各项资产都买回来，有好的、也有坏的，让他们的风险互相对冲掉、抵消掉，这就是基金经理做资产组合最本质的意义。因此你能想到的美国银行现在几乎都有问题，因为大家的资产组合里面都有一部分次级债。
可是这一部分次级债和20世纪70年代～80年代的次级债不同，那时候的次级债是有信托责任的次级债，确切地反映了当时的风险，可是2007年的次级债是一个信托责任缺乏的次级债，风险非常大，不是三个B所能表示的，很可能是一个B，甚至一个C。但是，财务中介通过一些弄虚作假的手段把信用评级弄成两个B、三个B，所以美国对于次级债的评级都是高估了。因此，次级债真正的信用评级非常低。
那些根本不该借到钱的人，由于财务中介的操纵，看起来偿贷能力很好。一家银行的贷款结构看起来很好，比如说40％三个A，20％两个A，10％一个A，30％三个B，这似乎没有问题，其实不然。这个30％的三个B的贷款，信用水平根本不到三个B。这就是美国次级债风波的最重要问题。
结果，本来还不起钱的人也借到了钱。比如，在麦当劳做事的，可能第二天就给炒鱿鱼了，连老婆也炒鱿鱼了，显然还不起债。不是一两个人还不起，而是大多数人都还不起，这就使得保有这些债权的银行接连发生倒闭现象。三个B的借款人本不应该还不起债务，但事实上他还不起了，所以造成一连串的危机。
2007年2月，随着美国抵押贷款风险浮出水面，许多拥有次级债的银行纷纷出现危机。
美国信贷市场呈现20年来最差的景象，欧美股市全线暴跌。法国最大的银行巴黎银行宣布卷入美国次级债。金属、原油期货和现货黄金价格大幅跳水。
美国次级债危机蔓延开来，欧洲央行出手干预。全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产。2007年8月16日，美国次级债危机恶化，亚太股市遭遇“9？11”以来最严重下跌。沃尔玛和家得宝等数十家公司因次级债危机蒙受巨大损失。
2007年9月，美国次级债危机波及英国。英国银行遭遇现金饥渴，北岩银行遭挤兑拟分拆出售。美林银行和花旗银行首席执行官辞职，两家银行亏损巨大。2008年1月，花旗银行宣布第4季度亏损98。3亿美元。瑞士银行宣布，受高达140亿美元的次级债资产冲减拖累，第4季度出现约114亿美元亏损。
四、美国平息次级债危机
还好，美国金融界人才济济。举个例子，这个世界上最有影响力的不是各位所想的什么世界银行、国际货币基金组织，而是美国财政部。它是全世界真正的金融控制中心，是真正的操纵者。美国财政部长是保尔森，他是美国最有名的投资银行高盛的前总裁。高盛是少数几家没有卷入次级债危机的银行。所以，他对于这一切问题了如指掌。美国中央银行的总裁伯南克以前是教授，这个人非常厉害，他当教授的时候发表过很多论文，我当学生的时候都读过。
这两个人联起手来挽救了美国次级债风波。怎么挽救？他这个年纪的人，做学生的时候还是20世纪70年代，对于美国1929年的经济大恐慌，这些人是特别研究过的。大家一致的结论是，当时美国政府、美国中央银行的做法加速了危机的产生。在美国纽约股票市场崩盘的时候，他们收缩银根，货币控制得很紧，所以产生了一系列的问题。
所以这两位一碰到这个危机，立刻采取了几项非常有效的措施，阻止了这个问题。措施就是立刻放松银根，大量放出货币，降低利率，降低税率，同时银行之间不要互相还债，把当时所谓的三角债问题从头切掉。通过减税促进经济，让银行能够迅速拿到更多的钱来处理危机。美国政府投入数以千亿计的美金来救市。由于利率不断下降，美国资金大量流出，使得美元不断贬值，那么人民币过去基本上是盯着美元。现在相对美元而言，我们是升值的，这就是目前的现况。为了平息次级债风波，美国下调利率，发行更多货币，减免税收，银行之间不还债，大家现在已经没有时间追究谁的信托责任。先去灭火，不急着追究责任。这个策略目前看起来已经生效了。
五、全球经济是否因此进入衰退期
面对次级债危机，美国政府的一系列政策让美国以及欧洲的经济产生重大的波动，使得美国以及欧洲的经济慢慢步人衰退期。衰退期并不需要一个确切的标志，只要大家认为开始衰退，那就是到了衰退期。我亲身经历过1989年的股灾，那个时候的股灾很奇怪，全部都是计算机交易，计算机交易有程控，假设股价下跌5％的话，计算机就自动卖出，自动斩仓。如果只有一个基金这么做，没问题，但当时股价跌穿5％，全美国几乎所有基金都在卖出。而且计算机一卖出，人们发现停不下来了，全美国都开始卖，这造成了1989年的股灾。这不仅影响到美国，还影响到欧洲和亚洲。老百姓一看有股灾，虽然什么都没有变，什么都和过去一样，纯粹是计算机的操作问题，但老百姓紧张了，企业家紧张了，老百姓紧张就不敢花钱。企业家紧张就不敢投资。一个不花钱，一个不投资，经济开始萧条了。
所以老百姓认为经济要萧条了，就百分之百萧条。因为当你认为萧条，你的行为一定导致萧条。所以我跟各位讲，经济萧条跟经济繁荣怎么来的？到现在都说不清楚，这不是一个理性的行为，而是胡里胡涂来、胡里胡涂走的。老百姓觉得完了，就萧条了；老百姓突然哪天兴奋起来，又开始花钱了，企业家也兴奋起来，多花钱了，经济就复苏了。所以我在美国念书的时候，我们就研究什么叫做经济循环，为什么经济时好时坏。我读了无数论文，却仍然不知道结论。全美国的经济学家发表了上千篇论文，最后结论是不知道什么原因。
欧洲经济本来就成长缓慢，2％～3％，下跌1个百分点，跌到1％或者2％的话，萧条就来了，美国的萧条也就会随着心理的变化而来。那么对我们中国有什么影响呢？我们中国很多银行立刻表态，他们没有买过次级债，所以不受影响。但我说影响可大了。因为美国和欧洲一旦经济萧条，它们就会减少进口，我们对它的出口就会减少。我们的出口一减少，我们也就跟着萧条了。实际上，美国的次级债风波，是美国人买房地产产生的问题，是美国人信托责任不足的问题，跟我们本没有关系，不关我们的事。但是，通过贸易出口这层关系，次级债风波也会影响到我们。
观众：郎教授你好。美国的次级债风波是由于信托责任的缺失造成的，中国会不会跟美国一样遇到相同的命运。如果会的话，政府如何去预防？
郎咸平：美国次级债还不怎么严重，中国的银行债务水平更差，当然我们也有好的公司，这个我也不否认。但是中国的垃圾债跟美国的次级债不同在哪里呢？美国的次级债是证券化的，它可以被卖给很多银行做投资用，所以才会扯得这么广，产生一连串的问题。中国的债务问题，就是银行的问题，政府剥离坏账，重新注入资金，重新再运作，再积累坏账，再剥离……所以我们把这个金融风险就控制在银行体系内，而银行体系是政府所掌控的。政府的掌控在这一方面确实有效，可以把评级很低的垃圾债务随时剥离，减低风险。从这个层面上来讲，我们国家的金融风险要小得多。
第7讲
人民币升值让你更富裕了吗
？ 如果高架公路建完了怎么办？拆掉往地下去建，反正政府有很多项投资，不管怎么重复都无所谓。
？ 我们GDP中消费所占的比例太少，固定资产投资所占的比例太多，因此我们被迫将产品大量出口到别的国家，赚取一些必定贬值的美元。
？ 你可千万不要以为储蓄是美德。因为我们社会保障条件不足，逼得你不得不储蓄。
随着经济的不断发展，中国外汇储备不断提高。在美国、日本等国的压力之下，我国人民币紧盯美元的汇率制度发生了改变。2005年7月21日，中国人民银行正式宣布开始实行浮动汇率制度。当天，人民币对美元汇率上调2。1％，从此人民币汇率不再盯住单一美元。2007年1月11日，人民币对美元突破7。80关口，13年来首次超过港币。2008年4月10日人民币对美元汇率中间价突破7。00……人民币不断升值，使得中国老百姓手里的货币更值钱了，那么，人民币升值让你更富裕了吗？
一、“吃喝玩乐”拉动美国GDP
各位来宾大家好。今天我想问你们一个问题。你认为我们这10余年来经济发展的最大推动力量是什么？要解答这个问题，我们得先拿美国和中国做个对比，从美国的GDP说起。什么叫GDP？GDP叫国内生产总额，这是什么意思？比如说你一年赚100块钱，你个人的GDP就是1